摩根大通-时代中国控股-1233.HK-目标价升至18元，重申增持评级-190316

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        摩通发表研究报告称，相信时代中国（01233）业绩后股价升15%是反映新的城改项目带来额外纯利增长，在调整2019年的纯利预期后，认为预测市盈率只4.2倍仍然吸引。公司去年实现80万平方米建筑面积的城改项目，更早地找到了变现方法，该行指相信市场开始发现公司在过去几年耐心积累达2，500万平方米建筑面积的城改项目价值，加上稳定的销售和大湾区的政策，料持续协助股份获得重估，将目标价由13元升至18元，评级“增持”。
        该行称，公司去年在城改项目纯利达7亿元人民币，管理层相信未来该部分会继续有15%-20%的增长，目前以今年增长15%推算，相信可继续推动纯利增长，亦显示过去管理层的视野。
        该行还称，公司聚焦于大湾区，并开始进军大湾区边缘市场和内地中西部的主要二线城市。虽然股价目前是历史新高，但认为公司短期内配股诱因不大，因目前市盈率仍低、现有信贷度充足，亦毋紧急需要补充土储。