安信证券-通信行业周报：聚焦两会，提速降费和增值税改革成热点；回顾OFC和MWC通信展，边缘计算和光模块升级利好光通信-190309

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        5G  是十年一遇的代际升级。5G  网络作为信息基础设施，可以极大地发挥关键投资作用，被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国5G  已经进入商用前夕的最后阶段，建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括  5G  主设备、射频器件、光通信和配套设备等方向。
        ■聚焦两会：提速降费&改革增值税，主设备商和运营商或将受益两会再提“提速降费”，内涵已从“降费”演变为“提速”，叠加增值税改革，有利于拉动信息消费，关注运营商和主设备商。
        根据两会政府工作报告，2019  年我国电信运营将重点推进四项工作：（1）开展千兆光纤入户试点，实现部分百兆光纤向千兆的升级；--点评：加速普遍带宽升级。（2）进一步降低移动网络流量费，在去年降低  63%的基础上再降低  20%以上；--点评：实际上是可通过  5G  等技术手段，速率提升  10  倍，单位流量费降低  20%，反而有助于提升运营商  ARPU。（3）降低中小企业专线资费  15%以上；--点评：助力中小企业信息化。（4）在年底之前实现所有手机用户自由携号转网。点评：预计未来联通用户增长会进一步加速。建议重点关注：中国联通、中兴通讯、烽火通信。
        对于增值税税率下调，理论上，增值税属于价外税，不进入利润表，税率下调是让利于终端消费者，不影响企业利润。但实际中，增值税确实可能间接影响企业利润，即假设不含税价格不变，税率下调会带动含税价格下降，有利于提振下游需求（即需求曲线上移），从而增加上游企业的收入规模，对利润增厚产生积极影响。此外，产业链上下游的竞争格局会影响参与者的议价能力和税负转嫁能力，进而影响企业利润水平。就增值税下调对通信行业的影响，我们认为应该考虑到不同报价模式，以及产业链各环节的差异化影响。投资建议：主设备商集中度高、话语权大，重点推荐无线主设备龙头中兴通讯和光传输龙头烽火通信；运营商掌握终端定价，建议关注中国联通。
        ■光通信：聚焦  OFC  2019，400G  光模块成为焦点，重点推荐新易盛
        从通信板块内各子板块的对比来看，由于直接受益  5G  基站技术升级与建设提速，射频子板块涨幅远超光通信子板块，从当前时点看，光通信子板块仍有进一步补涨的潜力与可能。美国  OFC  光通信大展刚刚结束，400G  光模块成为行业焦点。我们认为，随着  5G  网络建设次第展开，互联网流量增速加速上行的趋势将愈发明显，2019  年有望成为400G  光模块商用元年。同时，4k/8k  高清视频行动计划，将进一步提升对运营商网络的带宽需求，以  100G  为代表的高速光模块普及商用将是必然的。重点推荐新易盛。
        ■5G：运营商加速推进边缘计算  MEC，利好光通信产业链
        上周市场热议  5G  边缘计算的商用前景和投资机会。在刚刚结束的MWC  2019  世界移动通信大会上，中国移动和中国联通均重磅发布边缘计算  MEC  行动方案、业务平台和相关白皮书。就运营商推进  MEC的原因、优势以及产业链发展状况，我们认为：首先，边缘计算兴起的主要原因有三个：（1）5G  时代会有大量数据产生，预计超过  50%的数据需要在网络边缘侧分析、处理和储存。（2）5G  时代高带宽低时延的新业务处理需要发生在网络边缘。（3）运营商在  5G  时代推崇网络控制面和业务面分离的架构，从而改变在  4G  时代只做管道不做业务的经营模式。其次，运营商在边缘计算的部署方面具有先天优势：（1）运营商自身机房数量很多；（2）大量机房下沉的位置较深，离用户更近；（3）运营商拥有大量的光纤光缆、光设备，具备让边缘节点协同进行深度数据运算的能力。再次，产业链方面，除运营商外，通信设备商、服务器公司、芯片公司、软件服务公司以及内容提供商等都将参与到边缘数据中心的建设中来。在刚刚结束的  MWC  2019  上，浪潮信息和中兴通讯等均已发布成熟的边缘计算服务器产品。建议关注：中国联通（边缘节点）、中兴通讯（边缘服务器/边缘光设备）、新易盛（高速光模块）。
        ■3  月投资组合：中兴通讯、烽火通信、新易盛、硕贝德、新雷能
        ■风险提示：5G  商用不及预期；MEC  商用落地不及预期；增值税改革落地进展不及预期。