中信期货-股指衍生品周报（期权）：情绪短期或迎方向选择，关注波动率突破机会-210904

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策略推荐：情绪短期或迎方向选择，关注波动率突破机会股指方面，轮动提速，风格预计收敛。

进入9月，需提防风格切换的可能性。

观察盘面，近期强势板块出现了诸多负面的信号：1）有色、化工周线均现乌云盖顶形态；2）强势股频繁跌停；3）监管层面出现降温的信号。

小盘价值风格存在阶段熄火的可能性。

预计后续资金进入大盘价值风格：1）券商。

PB进入低位、北交所炒作、指增策略提升全A成交额强化反弹逻辑；2）PMI下行环境下逆周期链条的布局机会。

短期关注IH多单布局机会。

当前期权市场集中成交价差值率持续高位运行，从历史情况看，当多空分歧指标维持阶段性高位运行时，标的短期都会迎来一定幅度的方向选择，叠加目前期权市场成交重心偏高，从情绪端的角度看，短期标的方向选择向上的概率更高，建议短期偏多交易为主。

近期雪球监管再度收紧，叠加8月中证500指数持续突破前期新高，存量雪球产品大量敲出，预期9月后雪球规模将明显收缩，交易商对冲力量的减弱料将释放期指整体波动水平，从而影响标的现货和期权的波动机会，建议可关注指数波动率可能迎来突破的相关交易机会，期权波动率建议多买少卖。

风险因子：1）市场情绪动力持续弱势；2）大盘蓝筹表现再度颓势策略回顾：日度与周度策略表现均偏强我们在上周的策略报告中推荐短期偏强情绪或占据主导，但情绪明显变化的概率不大。

从上周市场的情况看，市场整体呈现震荡走升的态势，期权标的表现与我们预期的较一致，短期市场偏强交易情绪主导，但整体变化不大，波动率维持稳定，防御型多头策略表现偏好，周度策略平均收益率为2.43%。

每日观点策略与周度策略有所差异，每日观点在周二开始转为短期谨慎为主，整体防御型多头策略仓位减半，一定程度减少了策略的回撤，整体表现略好于周度策略，日度策略平均收益率为3.12%。