国盛证券-量化分析报告：量化视角推演A股未来走势-190316

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        本篇报告将从量化的视角对A股未来的走势进行推演，并在此基础上给出当下较优的操作建议。
        沪深300决定了本轮上涨的性质大概率只是反弹。市场从2019年年初至今是一波日线级别反弹，目前仍然没有达到周线级别上涨。就沪深300而言，2018年至今的走势属于周线级别下跌，而且其周线级别下跌只走了1波。从历史统计来看，结束周线级别下跌概率不足10%。
        上证50近期大概率冲顶回落。上证50与沪深300在周线上高度正相关，这意味着若沪深300周线下跌没结束，上证50很难迎来周线上涨。但目前的情况是上证50只要周线创出新高就能形成周线上涨。因此上证50近期大概率冲顶回落，上证综指和沪深300周k线上涨也很难再延续两周。
        LPPL模型显示短期泡沫破裂在即。我们利用LPPL模型分别对上证50、上证综指、沪深300及创业板指进行了拟合，拟合结果表明四大指数均有较大概率于10个交易日左右见顶，创业板指更是显示一周内见顶。
        存在模型误判、市场形成周线上涨的可能性。尽管我们的模型认为市场继续周线下跌的概率很高，但仍有误判、市场出现周线上涨的可能性，这种概率在10%左右。目前形成周线上涨共有3种路径：1、未来两周反弹创新高形成周线上涨；2、横盘震荡一段时间再创新高形成周线上涨；3、先迎来一波10%以上的下跌再创新高形成周线上涨。
        无论牛熊，风格都切向小市值、成长。从中期走势结构来看，以创业板为代表的小市值成长相较于300为代表的大盘蓝筹下跌更充分，中期更具有吸引力。从我们基于风险溢价的投资时钟来看，未来很长一段时间市场处于估值低位，此时小市值成长都要明显优于大市值价值。以创业板为代表的小市值成长未来大概率既有相对收益又有绝对收益。
        当下建议逢反弹减仓。我们认为当下最好的操作是逢反弹减仓：若周线下跌没结束或者周线上涨的第三种路径（概率92%），投资者将起码规避10%甚至20%以上的跌幅；若走周线上涨的第一种路径（概率6%），周线上涨后立马买回，该操作其实相当于用3%左右的成本买入看跌期权，性价比极高；若走周线上涨的第二种路径，则在周线上涨确认时同等价位买回，该操作相当于0成本买入看跌期权。在持仓结构上，我们建议将股票切换到小市值成长上。
        风险提示：上述结论均是基于历史数据和统计模型测算的，因此存在模型误判的可能性。当市场出现以下两种情况时，市场大概率是周线下跌的结论便不再成立：1、上证50近期周线创新高；2、近期越来越多行业确认周线级别上涨。