国盛证券-量化周报：谨防上证50冲顶回落-190317

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        谨防上证  50  冲顶回落。上周市场整体震荡上行。目前上证  50  已经进入到了牛熊边界线，市场的不确定性在大幅增加。只要近期  50  周线上创出新高，就意味着市场的周线级别上涨确认了，这显然与沪深  300  给出的市场周线级别下跌大概率没结束相矛盾。因此我们认为  50  近期大概率会冲顶回落。
        300  决定中期趋势，创业板中期占优。从中期来看，沪深  300  周线下跌仅走了  1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走  3  浪结构，时点最快到  2  季度末，因此沪深  300  决定着市场的中期趋势。目前创业板已经进入中期底部，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注军工、计算机、传媒、农林牧渔与电力设备。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。农林牧渔与电力设备已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-中性信用-高波动环境，我们认为未来一段时间里面，小盘、成长和前期超跌属性的股票可能会表现较好。
        基金仓位测算：成长仓位继续下降。截至  2  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  85.59%，较上个月下降  0.09%。风格上，沪深300  仓位减少  0.60%，中证  500  仓位继续增加  0.36%，中证  1000  仓位继续上升  0.15%。中大市值中价值和成长仓位各变化  2.17%、-2.41%。
        基金收益分析：华安媒体互联网。华安媒体互联网具有持续的除风格外超额收益，近一年以来其绝对收益  33.59%，远超沪深  300（-9.39%）、中证  500（-13.81%）和中证  1000（-15.78%）等指数。基金风格偏小市值成长，总体风格较为稳定。选股方面的收益非常显著，从  2015  年  11  月至今稳定贡献了  124.67%的超额收益。
        顶端优化模型高配反转、成交量和流动性因子；本周情绪指标模型发出短期看空信号；主题推荐算法推荐数字孪生概念股。本周情绪指标继续触及上轨线，发出短期看空信号。上周顶端优化组合跑赢基准  2.395%，本周高配反转、成交量和流动性因子。主题挖掘算法本周推荐数字孪生概念股。
        风格上高动量高弹性低波动风格突出，价值回撤，小盘占优。本周量价类风格中高动量、高  BETA  和低波动因子较为突出；基本面因子中盈利和成长因子表现较好，价值收益为负；市值因子收益为负，小盘股占优。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。