东吴证券-可转债周报：市场波动上涨，转债涨多跌少-190316

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        可转债市场分析  
        可转债市场行情：2019.3.11-3.15上证综指上涨1.75%，中证转债指数上涨1.35%。2019.3.11-3.15转债价格涨多跌少。涨幅前三的可转债分别是横河转债、道氏转债和冰轮转债。将可转债按行业分类，结果显示大部分行业上涨，建材行业的平均涨幅最高。余额位于50-100亿元之间的转债涨幅最大。2019年3月15日单日成交量为5306万张，成交量大幅上涨，单日成交额为70.13亿元。  
        整体市场行情：2019.03.11-03.15大盘上涨。中信一级行业大部分下跌。1年期、5年期国债收益率上涨，10年期国债收益率下跌。资金利率变化不一。    
        可转债估值分析  
        估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。  
        个券估值分析：道氏转债、冰轮转债、百合转债、三一转债、凯龙转债和特发转债的转股溢价率出现负值，主要是由于其刚上市不久，投资者对其估值还不够准确。此外，旭升转债其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。  
        按行业分类估值分析：机械、轻工制造、食品饮料等行业纯债溢价率相对较高、YTM相对较低，这些可转债平均表现较好；计算机、通信、银行等行业纯债溢价率相对较低、YTM相对较高，这些可转债平均表现较差。
        按余额分类估值分析：余额位于50-100亿元之间的可转债涨幅最大，债性较强。
        按平价分类估值分析：转换平价高于150时平均转股溢价率很低。转换平价小于50的可转债，其期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。              
        可转债上市情况2019.3.11-3.15有1支新的可转债上市。2019.3.18-3.22将有4支新的可转债发行。
        可转债触发条款情况：详见正文。  
        风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。