太平洋证券-银行业周报：在分歧中坚守价值-190317

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        投资要点：
        上周（3  月11  日-3  月15  日）银行板块上涨1.01%，沪深300  指数上涨2.39%。个股方面，上周涨幅排名前三的是无锡银行、兴业银行、招商银行，涨跌幅分别为：4.06%、3.02%、2.89%；涨幅排名最后的三名分别是紫金银行、青岛银行、郑州银行，涨跌幅分别为-15.63%、-8.66%、-7.53%。
        房贷利率连续三个月下行，息差改善有压力。2  月份全国首套房贷利率继续下行（2019M2：5.63%；2019M1：5.66%），对银行贷款端利率提升形成一定制约。银行业整体息差连续三个季度上升（2018Q2：2.12%；2018Q3：2.15%；2018Q4：2.18%）。截至2  月末，货币市场、债券市场利率较去年末均有所下降，银行息差持续改善有压力。
        对实体经济投放的贷款进一步增加，规模扩张有望推动业绩增长。上周银保监会提出增加银行信贷在小微企业融资总量中的比重，全年要实现“两增”目标，并要求五大行普惠型小微贷款余额较年初30%以上。结合今年前两个月金融数据，信贷增长、存款增速较去年同期均有显著改善，今年全年展望依然乐观，看好规模扩张带来的业绩增长。2  月末，本外币贷款余额146.1  万亿，同比+12.7%（2019M1：12.8%；2018M2：12.1%）；本外币存款余额186.8  万亿元，同比+8.3%（2019M1：7.2%；2018M2：8.4%）。资产质量方面，行业不良率下降（2018M3：1.87%；2018Q4：1.83%），行业估值有望得到修复。
        24家银行18  年业绩保持增长，资产质量普遍改善。上周江阴银行发布18  年年报，业绩增速持续提升（同比+6.1%），资本充足率保持领先（15.21%），不良率环比下降13  个BP  至2.15%。目前，已有2  家银行发布18  年年报，22  家银行发布业绩快报，大部分银行业绩保持快速增长，不良率普遍下降。
        投资建议：两会后市场有一定的分歧，受房贷利率下行带来的息差压力担心，银行股近期亦需谨慎，建议重点关注具有长期价值的平安银行，业绩改善比较确定的浦发银行。以吴江银行次新股行情依然值得关注，但波动风险较大值得警惕。
        风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。