天风证券-建筑材料行业：淡旺季切换，继续推荐相关龙头-190317

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        本周国家统计局公布相关行业数据：  1-2  月水泥产量2.12  亿吨，同比微增0.5%。雨雪天气、春节因素对1、2  月影响较大，通常观察合计数。实现微幅增长，我们判断与华北重点工程项目开工以及去年新增产能有一定关联。1-2  月玻璃产量1  亿4222  万重箱，同比上升7.8%，环比增速扩大；需求方面，1-2  月全国住宅竣工面积8926  万平方米，同比下滑7.8%，环比下滑幅度缩小。基建投资继续改善，原口径下同比+2.5%，不含电力口径表现为同比+4.3%，增速分别比上年全年增加0.71、0.5  个百分点，特别是道路、铁路投资增速分别为13%（2018  增长8.2%）、22.5%（2018  下滑5.1%）。房地产开发投资增速11.6%，比2018  全年提高2.1  个百分点。
        当前正值水泥行业淡旺季切换的时间窗口，下游需求有望逐步恢复，水泥价格或将逐步进入上行区间。并且从全国高标水泥价格来看，当前价格较去年同期高出约24  元/吨。季节性旺季的临近叠加相对更高的价格中枢，部分水泥龙头企业的一季报业绩值得期待，或将出现同比增长。我们认为海螺水泥估值相对低位、短期业绩有望表现靓丽值得重点关注，同时关注经营稳健、估值较低的华中、西南区域水泥龙头华新水泥、西北区域水泥龙头天山股份、祁连山。
        京津冀协同发展有望取得明显进展，雄安新区建设有望持续推进，继续看好京津冀地区的水泥需求，2019  年区域水泥需求有望稳步提升。我们认为春季开工后区域水泥需求预期较好，价格有望得到提振。关注基本面整体向好叠加管理改善的区域龙头冀东水泥。
        消费建材方面，密切关注地产政策、竣工面积增速边际变动，1-2  月房屋竣工面积下滑11.9%，增速比2018  全年下滑4.1  个百分点，但我们观察到占比70%的住宅竣工面积下滑7.8%，相比2018  全年下滑8.1%继续边际改善。继续关注北新建材（市占率提升），东方雨虹（份额成长），伟星新材（稳增长+服务、渠道长期护城），帝欧家居（精装修+高增长），三棵树（行业赛道宽+高增长）。玻璃纤维行业建议关注经营向好的玻纤制品龙头长海股份、新材料龙头企业中材科技。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨4.96%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造涨5.47%，玻璃制造涨2.34%，耐火材料涨4.73%，管材上涨5.98%，玻纤上涨4.09%，同期上证指数上涨1.75%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格保持平稳。春节临近，随着工人返乡、工程停工，各地市场陆续进入休市状态，同时南方各地企业也开启错峰生产或自律停窑检修，预计春节期间水泥价格大体仍以平稳为主。玻璃及玻纤：3  月中旬全国白玻均价1558  元，环比上月上涨-11  元，同比去年上涨-128  元。月末浮法玻璃产能利用率为69%，环比上月上涨0.46%，同比去年上涨2.3%。玻纤3  月15  日全国均价4600  元/吨，保持平稳状态，同比去年下跌387  元/吨。能源和原材料：截至3  月13  日环渤海动力煤(Q5500K)578  元/吨，本周pvc  均价6346  元/吨，沥青现货收盘价3800.0  元/吨，11#美废售价150  美元/吨，国废山东旧报纸（含量80%以上）不含税到厂价2950  元/吨。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。