天风证券-通信行业：网络提速降费刺激产业发展，联通资本开支大幅增长-190317

《天风证券-通信行业：网络提速降费刺激产业发展，联通资本开支大幅增长-190317（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-通信行业：网络提速降费刺激产业发展，联通资本开支大幅增长-190317（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        1.  本周行业重要趋势：
        国务院李克强总理表示，网络的提速降费，今年要在过去的基础上再降20%，有关方面要让利1800  亿给消费者，必须做到可以携号转网。
        网络的提速降费，有利于消费者，也有利于产业发展，将刺激流量持续高增长，倒逼运营商网络扩容。那么，运营商对移动4G  网和传输网将持续大力投入，相关产业（设备商、光器件/模块、天馈射频、CDN  等）将受益。但是，在提速降费持续推进、4G  投资成本还未完全回收、5G  盈利模式尚不清晰等因素的影响下，运营商将难以应对5G  网络建设运营的巨额资金投入。因此，为加速5G  网络建设，加快推进5G  商用步伐，需要国家在政策引导、资金扶持、税收优惠等方面对运营商予以支持，以降低运营商的资金压力。
        中国联通混改提升效率，产业互联网尤其突出，2019  资本开支移动端占比提升，优化4G  网络，同时开始投向5G
        受益于混改带来效率提升，中国联通2018  年业绩表现靓丽。联通2018  年各项资本开支合计人民币448.7  亿元，2019  年公司资本开支计划580  亿元，预计5G  投资60-80  亿元，整体资本开支同比增长29.26%，同时5G  正式开始投资建设。其中46%用于移动网络，17%用于固网宽带，37%用于基础设施、传输网。移动端资本开支占比提升，公司此前公布的低频重耕基站招标数为近年新高，将大幅优化目前的4G  网络，提升网络竞争力。
        2.  本周投资观点：
        一、MWC  大会5G  设备、终端、应用纷纷落地，未来牌照、招投标、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。19  年5G  建设将逐步启动，行业景气周期完成4G  向5G  建设的过渡，叠加科创板的估值示范效应，5G板块估值有望进一步提升。2020  年5G  大规模建设有望带动产业链进入业绩高增长，进入业绩兑现期。因此我们维持板块震荡向上的判断，短期建议关注有业绩支撑的优质标的（华体科技、中嘉博创、星网锐捷、天源迪科、会畅通讯、三维通信、移为通信等）：
        （1）重点关注设备商：中兴通讯（主设备龙头，预计19  年54.2  亿利润，22  倍）、烽火通信（预计19  年11.4  亿利润，30  倍）；
        （2）关注天线射频：通宇通讯（A  股天线龙头）、沪电股份（天风电子联合覆盖），深南电路、飞荣达（天风电子联合覆盖）、生益科技，建议关注：世嘉科技、武汉凡谷、东山精密（电子团队覆盖）、硕贝德等；
        （3）关注基础设施：中国铁塔（港股）、华体科技、三维通信、佳力图、英维克、中通服（港股）等；
        （4）关注光模块：中际旭创（预计19  年8.3  亿利润，33  倍）、天孚通信（预计19  年1.7  亿利润，39  倍）、光迅科技（预计19  年4.4  亿利润，49倍）、博创科技、新易盛、太辰光等；
        二、、非5G  板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：
        （1）统一通信龙头：亿联网络（预计19  年10.95  亿利润，27  倍）；
        （2）IDC  龙头：光环新网（预计19  年9.6  亿利润，29  倍）；
          (3）物联网龙头：移为通信（预计19  年1.7  亿利润，  41  倍）、拓邦股份（预计19  年3.2  亿利润，18  倍）等；
        （4）专网通信：海能达（预计19  年7.8  亿利润，25  倍）；
        （5）二线设备龙头：星网锐捷（预计19  年7.5  亿利润，18  倍）。
        风险提示：5G  产业和商用进度低于预期，贸易战超预期风险。