天风证券-公用事业行业：沃施股份继续收购中海沃邦前景广阔；三峡水利有望受益重庆电网整合-190317

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        1.  沃施股份：看好中海沃邦广阔发展前景，停牌筹划增发，继续收购股权
        中海沃邦为优质非常规天然气开采公司，公司看好其广阔发展前景，本次收购为继2018  年2  次股权收购后的第3  次股权收购。本次收购完成后，上市公司对中海沃邦的实际持股比例将从37.17%增加至50.5%；另外，标的公司原有债务将通过股票偿还，有利于缓解上市公司债务压力，并降低资产负债率。8  年11  月，公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》，中海沃邦18  年业绩对赌完成后，公司将继续现金收购16.50%股权，从而控制中海沃邦67%股权，成为其绝对控股股东。
        2.  赣能股份：短期看增值税降低改善公司业绩，长期看江西用电紧张、丰电三期复工
        公司为江西省属发电企业，目前第一大股东为江投集团，第二大股东为国投电力。动力煤价格波动使得公司业绩具备较大弹性，近几年公司发电量、上网电量、营业收入保持稳定，但在动力煤价格波动的影响下，公司归母净利润弹性较大。2019  年政府工作报告提出将制造业增值税率从16%降低至13%，公司火电含税上网电价不变的情况下，增值税率下降将提高公司业绩。江西省电力市场活跃，电力供需紧张，对新增电源需求强烈。丰电三期可解江西用电燃眉之急，公司正全力推进项目复工。江西省用电紧张，公司正全力推进丰电三期项目复工，开工所需的42  项支持性文件已办理完成41项，取齐必要支持性文件后，公司将提交复工申请，争取早日复工。
        3.  三峡水利3  月16  日发布关于重大资产重组进展暨公司股票继续停牌的公告，之前3  月9  日已披露涉及公司控制权和重大资产重组的重要事项。重庆电网整合或将加速落地，三峡水利、长江电力有望显著受益！
        我们认为，作为长江电力的控股股东，三峡集团后续可能获得三峡水利的控制权。三峡集团在资本市场上频频出手彰显了深度参与重庆电改、推进地方电网整合的意愿和决心，我们认为，其目的一是顺应电改的趋势，全力打造配售电平台、拓展产业链；二是争取扩大送电入渝的规模，增加水电消纳的空间。从重庆市政府的角度看，我们认为，整合地方电网、引入三峡低价水电，将使得进一步降低地方企业用能成本成为可能，有利于提高经济活力，在当前宏观经济偏弱的背景下也有重要意义。
        三峡水利是重庆地方电网公司中稀缺的上市平台，此次重大资产重组若最终落地，其有望在后续的资本运作和资源整合中充分发挥平台价值并显著受益。我们认为后续电网整合工作有望加速落地，整合后的“大电网”或将形成规模效应、提高市场竞争力，有望进一步拓展供、售电的空间，同时有望直接获得低价的水电资源、降低供电成本。
        长江电力近年来抓住电改机遇，打造“发电、配电、售电”产业链，实现了配售电业务的快速发展。目前公司配售电业务范围已遍及重庆、湖北、陕西、安徽、广东、云南等区域。其中在重庆成立重庆长电联合能源有限责任公司，完成对乌江实业、聚龙电力的股权整合，成功打造重庆区域的配售电业务平台；完成对涪陵能源的增资，成为单一大股东；增资三峡水利并成为单一大股东，派出董事参与其公司治理。若后续三峡集团获得三峡水利控制权、重庆电网整合顺利推进，长江电力有望扩大送电入渝的规模、有效增加水电消纳空间。
        公用：三峡水利、沃施股份、国投电力、华电国际、江苏国信
        环保：龙净环保、上海洗霸、国祯环保、长青集团
        风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期，交易具有不确定性