国金证券-建投能源-000600-业绩超预期，优质资产待注入-190317

《国金证券-建投能源-000600-业绩超预期，优质资产待注入-190317（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-建投能源-000600-业绩超预期，优质资产待注入-190317（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩简评
        公司3  月16  日发布2018  年报，报告期内公司实现营业收入139.76  亿元，同比增长32.24%，归母净利为4.32  亿元，同比增长156.33%。公司2018年利润分配预案为：1,791,626,376  为基数，向全体股东每10  股派发现金红利1.00  元（含税），送红股0  股（含税），不以公积金转增股本。
        经营分析
        业绩大增156.33%，  毛利率提升，  费用率下降。公司2018  年毛利率为16.14%，同比提升0.78  个百分点，主要原因是2018  年煤炭价格总体维持高位运行，全年呈现前高后低走势，火电行业成本压力得到一定缓解。公司2018  年三项费用总计13.30  亿，同比增长12.81%，三费占营收的比例为9.52%，同比下降了1.67  个百分点。公司2018  年供电业务收入为121.76亿元，同比增加30.95%，毛利率为18.49%，同比提升2.51  个百分点。2018  年9  家控股运营发电公司共完成发电量和上网电量分别为411.47  和383.71  亿千瓦时，同比分别增长15.51%和15.74%。控股发电公司发电机组平均利用小时为5,234  小时，高于全国火电平均利用小时873  小时。
        现金回流情况好转，经营活动产生的现金流量净额大幅提升。公司18  年经营活动产生的现金流量净额为25.66  亿元，比上年增加金额13.08  亿元，增幅为104%，主要原因是报告期内主要为上网电量同比增加，销售商品收现同比增加影响。18  年公司现金回流状况维持较好状态，公司销售商品、提供劳务收到的现金139.80  亿元，占营收比重114%，同比上升7  个百分点。
        拟发行股份收购资产，装机规模有望提升。3  月7  日公司发布公告，上市公司拟向建投集团发行股份购买其持有的张河湾公司45%股权和秦热公司40%股权。在本次交易完成后，建投能源将增加对秦热公司的控股装机容量65  万千瓦、对张河湾公司的权益装机容量45  万千瓦，将进一步扩大在河北电网的市场份额、提高资产规模。
        投资建议
        预测公司19-21  年营收为153.12  亿、166.88  亿和179.88  亿元，归母净利为8.18、11.92、14.08  亿元，EPS  为0.46、0.67、0.79  元，对应19-21  年PE为15、10  和9  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        煤价下降幅度不达预期的风险。标杆电价下调的风险。河北省外购电大规模上涨带来的风险。