天风证券-电气设备行业：全球供应链下四大材料的投资分析，清洁能源可保量不报保价-190317

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        周行情回顾  
        截止2019年3月15日，较2019年3月8日，上证综指、沪深300分别上涨1.75  %、2.39%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨5.46%、4.43%、4.63%、4.65%、5.40%、2.67%。本周领涨股有华仪风电（+61.2%）、国电南自（+61.0%）、东方电子（+36.9%）、星云股份（+26.1%）、猛狮科技（+24.9%）。  
        新能源汽车：全球供应链下四大材料的投资分析  
        本周，特斯拉发布了新车Model  Y，Model  3与Model  Y的标准版预计将在特斯拉中国工厂进行生产。随着Model  Y  的国产化，我们关心的问题是：到底未来全球供应链对应到四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）的市场空间有多大？核心结论：1）市场空间：正极>  涂敷膜>  负极>  电解液，总体来看空间值得期待。2）正极价值量大，但行业格局分散。2019、2020与2022年正极市场空间分别为367.2亿元、950.4亿元与2419.2亿元；2）负极产品差异化明显，市场格局好。2019、2020与2022年负极市场空间分别为64.8亿元、166.32亿元与410.4亿元；3）隔膜涂敷膜技术难度大，市场格局好。2019、2020与2022年基膜市场空间为55.89亿元、128.304亿元与233.28亿元，涂敷膜市场空间分别为85.05亿元、192.46亿元与388.8亿元；4）电解液市场格局好，但行业壁垒低。2019、2020与2022年电解液市场空间分别为64.8亿元、180.58与453.6亿元。  
        光伏：大全新能源公布年报，通威股份发行可转债  
        大全新能源于近日公布其2018Q4业绩及2018年年度业绩，2018年营业收入(持续经营部分)为306.1百万美元，毛利(持续经营部分)为98.1百万美元，毛利率(持续经营部分)为32.5%，归属于大全新能源股东的净利润为38.1百万美元；本周通威股份发布公告，发行可转债拟募集不超过50亿资金，用于包头2.5万吨多晶硅项目及乐山2.5万吨多晶硅项目建设。看好洗牌后有明显优势和行业地位的多晶硅料的龙头企业通威股份，单晶硅片及电池组件龙头隆基股份、中环股份，建议关注光伏玻璃龙头信义光能，林洋能源，以及海外销售市场布局分布相对平衡的企业，如阿特斯、晶科能源、东方日升等海外电池、组件龙头等。  
        风电：清洁能源可采用保量不保价方式参与电力现货市场  
        国家能源局近日发布《关于征求进一步推进电力现货市场建设试点工作的意见的函》，市场初期，清洁能源可以保量（即曲线）不报价方式参与电力现货市场，实现清洁能源的优先消纳；山东省能源局印发2019年全省能源工作指导意见，启动150万千瓦左右海上风电融合发展试点示范项目。继续推荐国内风塔龙头企业天顺风能，同时建议继续关注风机龙头金风科技。  
        风险提示：或存在新能源汽车推广不达预期风险；或存在新能源发电政策支持及补贴发放不达预期风险。