中泰证券-房地产行业周报：基本面继续探底，资金端持续改善-190316

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        投资要点
        行业跟踪：
        一手房：成交环比增速  6.88%，同比增速  18.65%（按面积）
        本周中泰跟踪的  40  个大中城市一手房合计成交面积  437.05  万方，环比增速  6.88%，同比增速  18.65%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为  3.25%，9.15%，4.92%；同比增速分别为  35.74%，42.39%，-10.95%。
        二手房：成交环比增速  17.06%，同比增速  8.73%（按面积）
        本周中泰跟踪的  14  个大中城市二手房合计成交面积  120.68  万方，环比增速  17.06%，同比增速  8.73%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为  21.39%，15.10%，14.32%；同比增速分别为  32.62%，9.05%，-33.37%。
        库存：可售面积环比增速-19.50%（按面积）
        本周中泰跟踪的  15  个大中城市住宅可售面积合计  4327.21  万方，环比增速-19.50%，去化周期  32.92  周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-29.78%，-10.30%，0.53%。一线、二线、三线去化周期分别为  32.97  周，31.45  周，39.67  周。
        10  个重点城市推盘分析（数据来源：中指）
        根据中指监测数据，（3  月  04  日至  3  月  10  日）重点城市共开盘  35个项目，合计推出房源  5755  套，其中一线城市开盘  1554  套、占比  27%；开盘项目平均去化率达到  58%，其中二线城市平均去化率为  58%。
        投资建议：本周申万地产指数上涨  6.35%，个股方面，南京高科、新城控股和上实发展涨幅居前。本周国家统计局公布行业相关数据：1-2  月全国商品房销售面积  1.41  亿平方米，同比下降  3.6%，销售额  1.28  万亿元，同比增长  2.8%。受销售区域结构的调整，一二线重点城市成交量较去年同期有所改善，而三线继续回落，致销售均价同比增长  6.7%。基本面继续下行的同时，投资端却维持韧性，1-2  月全国房地产开发投资  1.21  万亿元，同比增长  11.6%，由于数据统计结构问题，投资增速后续走势仍需观察，但房企拿地力度已下行，投资韧性或来自于资金面改善带来的施工投资回升。资金方面，自今年以来，行业融资端持续改善，龙头房企融资成本优势突显，19  年新发信用债利率普遍低于  18  年发债利率水平。总体而言，政策与资金面均呈边际改善态势，而基本面依然处于探底阶段，为此推荐安全边际较高的行业龙头：万科、保利地产；同时推荐质地优良、弹性或更高的一线房企：新城控股、华夏幸福等。
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性有所缓和。