光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：2018汽车投诉量同比下降5.8%，召回总量同比下降40.5%-190317

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        ◆本周视点：
        中国消费者协会发布的《2018年全国消协组织受理汽车产品投诉情况分析》显示，2018年全国消费者协会投诉与咨询信息系统共录入汽车产品（含零部件）投诉19283件，同比下降5.8%。汽车投诉主要问题为售后服务、合同和质量。
        2018年，国家市场监督管理局共发布汽车相关召回公告180个（包含工程车辆及轮胎召回），涉及80家车企的270余款车型，召回总量1242万辆，同比-40.5%。18年新能源汽车累计召回约13.57万辆，约占全年汽车召回总量的1%。自主品牌共召回11.14万辆新能源汽车，约占新能源汽车召回总量的82%。
        ◆市场表现：
        本周A股汽车板块（申万行业分类）+2.20%，表现弱于沪深300（+2.39%），超于上证综指（+1.75%）和深证成指（+2.14%）。其中，乘用车板块+1.30%，零部件板块+2.97%，货车板块+1.52%，客车板块+1.80%。
        本周港股汽车平均-2.13%，表现弱于恒生指数（+2.78%）。其中，整车公司平均-1.24%，零部件公司平均-4.17%，经销商公司平均-2.28%。
        ◆投资建议：
        光大汽车时钟显示汽车行业处于本轮周期萧条末期。2月份产销数据显示厂商在主动降低批发与渠道库存，行业处于主动去库阶段。春节前后板块如期经历春躁行情。市场部分观点担心春躁行情会转换为趋势行情，我们认为经济下行期，流动性的变化、货币创造机制的选择以及稳增长政策路径的确立，会影响经济何时触底、底部下行风险是否可控，以及未来以什么方式走出底部。这几个问题的确立对汽车板块的投资节奏和投资主线均产生较大影响。我们认为随着房地产投资、制造业投资和出口增速的进一步下行，经济下行的风险释放得到确认，早周期属性鲜明的汽车行业或会于二、三季度开启被动去库过程，届时有望形成板块更好的配置时机，配置主线也将更为清晰。维持行业“中性”评级。A股汽车方面：春躁兑现期，建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。港股汽车方面：建议关注广汽集团、以及需求若复苏弹性较大的吉利汽车/长城汽车。
        ◆风险分析：
        1）宏观经济因素对行业的扰动。2）消费持续低迷，行业去库不及预期。3）汽车促销政策推行力度不及预期，新能源汽车补贴大幅退坡。