财通证券-策略·大势研判：两会进一步释放“宽财政”、“重改革”信号-190317

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        要  点  一：股市在三千点持续震荡  
        本周，股市虽然在跌破三千点后有所回升，但是每日的波动都较大，股指持续的在三千点震荡，显示投资者的分歧较大。从指数来看，上证  50、沪深  300、中证  500、创业板指本周的涨跌幅分别为  2.6%、2.4%、2.2%、0.49%。从行业来看，周期和白马股的走势偏强，电力设备、建材、化工分别上涨了  6%、4.8%、4.7%；房地产、食品、家电分别上涨了  6%、5%、4.4%。从板块来看，消费和周期的表现较强，而成长的表现则较弱。
        要  点二：房地产销售下降传导至新开工，宏观经济迎来验证期  
        本周二，统计局公布了  1-2  月的房地产投资和销售数据。房地产销售增速为-3.6%，前值  1.3%；而房地产竣工增速为-11.9%，前值为-7  .8%；房地产新开工增速为  6%，前值为  17.2%。总的来看，房地产销售继续维持下降趋势，从  15  年  5  月以来首次出现负增长，显示房地产的调整压力还在加大。
        值得注意的是，之前一直保持在高位的房地产新开工增速也开始大幅下降。房地产销售增速从去年  6  月以后就一直开始呈现下降趋势，但是房地产新开工的表现则一直较强，市场猜测新开工表现较好，可能是因为房地产商在销售下降时，加快进度开发已经拍下的地块所导致。随着已拍地块的开发完成，新开工增速未来也将开始下行。从  2  月的数据来看，这种假设可能已经开始进入验证期。去年房地产新开工增速一直维持在高位对大宗商品和企业盈利都形成了支撑。现在，随着新开工增速的下行，宏观经济和企业盈利未来进一步下行的压力将会加大，这也将给股市的乐观预期形成一定的冲击。
        要  点  三  ：两会释放宽财政信号，关注改革投资机会  
        本周五，全国两会正式落下帷幕。从两会的具体内容来看，核心内容主要包括以下两点：（1）对于经济下行的压力，坚决不走“大水漫溉”的老路，而是要通过继续推进减税降费、简政、培育新动能、放宽市场准入等改革措施来对冲经济下行压力。（2）中央将压缩一般公共预算、增加特定央企和金融机构上缴利润，而地方政府将配合中央政府的行为，精进支出增加效率。中央和地方财政一起行动，为减税谋划出空间。
        对于未来市场的走势，我们认为市场短期还将维持震荡状态，以调整之前过快上涨的抛售压力。随着两会的结束，市场之前的乐观预期也开始进入验证期了。从最近公布的数据来看，宏观经济的下行趋势开始有加大的迹象。而从政府的表态来看，对房地产调控的放开可能不如市场预期的那么快，因此房地产和周期板块股票在未来还将持续的受到来自于宏观基本面方面的制约压力。我们认为，在宏观是否触底反弹仍然局势未明时，改革和成长板块短期可能有更好的表现。从两会来看，政府对于改革的决心是在不断加强的，未来政府有望进一步加大在减税和“新基建”方面的投资力度，同时，政府也有望在成长行业释放出更多的政策利好。在市场快涨行情已经告一段落时，后期市场可能会更多的回归基本面，继续看好成长股龙头。推荐关注：①“新动能”成长板块的龙头：自主可控、大飞机、高端装备制造、人工智能、生物医药等。②“新基建”：5G、物联网。③主题方面关注雄安新区、长三角。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期。