光大证券-建材行业周报2019年第9期：需求恢复，库存有待消化-190317

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅  1.34%，水泥制造板块涨幅0.94%
        建筑材料申万一级行业指数上涨1.34%，沪深300  指数下跌1.86%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨0.94%，玻璃制造上7.71%，管材指数上涨2.88%，耐火材料指数上涨1.10%，其他建材指数上涨0.07%。
        ◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格下跌
        本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌有辽宁、江西、安徽北部、福建南部、广东东部，价格上涨有陕西和云南。3  月中旬，天气好转各地区企业发货恢复，其中华北6-8  成、华东8-9  成、中南8-9  成、西南9  成、东南8-9  成、西北7-8  成；需求提升明显，但由于库存较多，预计未来一至两周降低库存为主，价格将保持平稳。
        本周国内浮法玻璃价格价格较上周下跌。生产企业出库有一定的压力，市场信心也偏谨慎。总体看目前加工企业订单情况不及预期是厂家出库压力增加的主要原因。从订单情况看，外贸加工出口订单相对稳定，变化不大；而国内建筑装饰装修方面的订单同比有一定幅度的减少，环比增量也有限。因此加工企业在前期首轮备货周期结束后，再次补库存的意愿有所降低，基本随用随进为主。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周上涨50  元/吨，累计均价较去年同期上涨18.6%；PVC  价格较上周喜爱的22  元/吨，累计均价较去年同期下跌0.2%；PP-R  价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨1.7%。
        ◆行业观点：需求恢复，库存有待消化
        天气好转下游需求恢复，目前水泥库存较高有待消化，预计后续一到两周时间水泥价格以稳为主。我们认为，当前沿江熟料360  元/吨已较去年同期高30  元/吨，一季度华东和中南区域的水泥价格预计将较去年同期高40-50  元/吨，且煤炭价格较去年同期降幅在100  元/吨以上，能源成本下降亦改善水泥成本压力。延续我们2019  年年度策略中的观点，需求端基建投资重回稳增长引擎，房地产投资增速会有回落，新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速，水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业上半年仍将获得不错的业绩增长。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注福建水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。