华泰期货-纸浆周报：外盘浆价继续调增，短期盘面浆价或小幅反弹-190318

《华泰期货-纸浆周报：外盘浆价继续调增，短期盘面浆价或小幅反弹-190318（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-纸浆周报：外盘浆价继续调增，短期盘面浆价或小幅反弹-190318（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾：
　　截至2019年3月15日下午收盘，SP1906合约当周收于5418元/吨，较上周收盘价上涨10元/吨；SP1909合约收于5348元/吨，价格与上周收盘价持平，1906合约和1909合约价差为70元/吨。纸浆期货合约目前总持仓量为157984手。
　　截至2019年3月15日下午收盘，针叶浆国际价格方面，加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨（3月净价）；俄罗斯乌针、布针中国主港铁运价格为680美元/吨（3月陆运净价）；智利银星中国主港进口价格为730美元/吨（4月面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当周销售价格为5725元/吨，较上周下降75元/吨；俄罗斯乌针、布针当周销售价格为5600元/吨，较上周下降75元/吨；智利银星当周销售价格为5600元/吨，较上周下降75元/吨。
　　截至2019年3月15日下午收盘，阔叶浆国际价格方面，智利明星中国主港进口价格为720美元/吨（4月净价）；俄罗斯乌斯奇、布拉维克中国主港进口价格（铁运）为650美元/吨（3月陆运净价）。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉市场价格为5600元/吨，价格较上周下降75元/吨；智利明星当周市场价格为5600元/吨，价格较上周下降75元/吨；印尼小叶硬杂价格为5525元/吨，价格较上周下降50元/吨。
　　截至2019年3月15日，河北地区生活用纸市场价为7400元/吨，价格与上周持平；双胶纸全国均价为6033.33元/吨，价格与上周持平；双铜纸全国均价为5583.33元/吨，价格与上周持平；白卡纸全国均价为5043.33元/吨，价格较上周持平。
　　未来行情展望：虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小，存在替代效应；Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺。3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来，港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看，2018年四季度经济增速为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间；2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。
　　策略：替代效应支撑，盘面价格已回调至较低水平，且外盘浆价继续调增，对纸浆期货持谨慎偏多观点，可逢低做多。
　　风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险