民生证券-商贸零售行业周报：社零增速环比持平，化妆品、珠宝增速提升-190318

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        报告摘要：
        上周行情回顾
        上周商贸零售板块上涨  2.52%，沪深  300  指数上涨  2.39%，行业跑赢沪深  300指数  0.13  个百分点，按涨跌幅来看，位列中信  29  个一级行业的第  17  位。分子板块来看：贸易板块上涨  2.64%；零售板块上涨  2.48%，其中，百货板块上涨4.02%，超市板块上涨  1.33%，连锁板块上涨  1.00%。
        上周板块涨幅居前的个股包括：中兴商业（+26.34%）、南纺股份（+13.53%）、东方创业（+12.65%）、上海九百（+11.58%）、外高桥（+10.89%）。板块排名后五位的个股分别为：兰州民百（-13.92%）、东方金钰（-10.80%）、武汉中商（-8.40%）、金洲慈航（-8.36%）、华致酒行（-7.64%）。
        本周观点
        根据国家统计局发布的数据，2019  年  1-2  月，社会消费品零售总额为  66,064  亿元，同比名义增长  8.2%，增速与去年  12  月持平；若扣除价格因素实际增长  7.1%，比去年  12  月加快  0.5  个百分点。限额以上单位消费品零售额为  23,096  亿元，同比增长  3.5%。
        1-2  月城镇消费品零售额  56,210  亿元，同比增长  8.0%；乡村消费品零售额  9,854亿元，增长  9.1%，高于城镇增速。我们认为农村消费市场或具有较大发展潜力。
        网上零售仍保持较快增长，1-2  月全国网上零售额达  13,983  亿元，同比增长13.6%。其中实物商品网上零售额  10,901  亿元，增长  19.5%，比社零总额增速高出  11.3  个百分点；占社零总额的比重为  16.5%，比去年同期提高  1.6  个百分点。此外，1-2  月实体店零售增速比去年全年加快  0.3  个百分点。
        1-2  月限额以上单位化妆品、金银珠宝两类消费升级类型的商品零售表现较好，同比增速分别为  8.9%、4.4%，增速环比提升  7.0、2.1  个百分点。
        从今年前两个月的情况来看，国内消费市场表现较为平稳。2  月消费者信心指数比  1  月提高  2.3  个百分点，我们认为未来国内消费需求有望进一步增长，建议重点关注以下投资主线：1）线上零售占比持续提升，线上线下融合或为未来零售业发展趋势，关注全渠道融合的苏宁易购、天虹股份，以及  GMV  保持高增长的南极电商；2）伴随消费观念的升级和女性消费力的持续提升，化妆品行业迎来广阔成长空间，建议关注珀莱雅；3）三四线城市和农村消费市场消费需求有望进一步扩大和升级，渠道下沉或将为零售企业带来更大发展空间，建议关注三四线城市渠道布局占据优势的黄金珠宝行业领跑者周大生、老凤祥，以及区域性超市行业领跑者家家悦。
        风险提示
        消费低迷、终端需求低于预期，全渠道整合效果不达预期。