华创证券-造纸行业跟踪报告：2月份造纸产业链库存数据出炉，青岛港木浆库存创新高，废纸系库存回升-190317

《华创证券-造纸行业跟踪报告：2月份造纸产业链库存数据出炉，青岛港木浆库存创新高，废纸系库存回升-190317（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-造纸行业跟踪报告：2月份造纸产业链库存数据出炉，青岛港木浆库存创新高，废纸系库存回升-190317（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        全球厂商库存、青岛港木浆库存创新高。截止2019年2月底，国内港口贸易商木浆库存高位振荡，青岛港和保定港木浆库存分别达到121万吨和6万吨。截止2019年1月底，全球港口木浆库存达到182.5万吨，创下2017年年初本轮木浆价格上涨之后的新高。截止3月8日，针叶浆外盘平均价格为723美元/吨，折合人民币4863元，阔叶浆外盘平均价格为684美元/吨，折合人民币4602元。    
        双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化。9月中旬以来成品纸市场低迷，铜板和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷，中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截止10月底双胶纸企业库存为23万吨，较9月底增加3万吨。截止2019年2月白卡纸企业库存25天，较1月略有上升，需求仍处于相对疲弱状态。    
        国废价格企稳，纸厂黄板纸库存有所回升。截止3月8日国内黄板纸价格为2439元/吨，较8月份高点下跌约528元/吨，国、外废价差扩大到1541元/吨。9月以来随着下游需求疲弱，厂商主动去化库存，至2月底厂商黄板纸库存达到8.4天。    
        箱板瓦楞纸旺季疲弱，纸厂库存有所回升，价格企稳。截止3月8日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4660元/吨和3933元/吨，2月箱板瓦楞纸价格呈现企稳状态，箱板纸和瓦楞纸价格较5月份高点分别下跌约1000元/吨和1237元/吨。需求疲弱导致18年5-10月箱板瓦楞纸库存持续积累，纸价持续下跌。  
        2018年造纸行业面临压力挑战，未来差异化和低成本成为全行业方向：我们认为2018年特别是下半年面临国内和外部环境不确定，造纸行业产销双降，与此同时废纸进口持续收紧，未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向。    
        风险提示：宏观经济大幅下行致需求大幅下滑，造纸行业格局发生重大变化。