民生证券-传媒行业周报：两会首次使用4K+5G直播模式，持续关注广电系标的-190318

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        报告摘要：
        一周行情：
        本周传媒（申万）指数整体上涨2.58%，同期沪深300上涨2.39%，板块领先大盘0.19个百分点，位列所有板块第14位。其中，传媒涨幅居前五的标的为：凯撒文化（24.93%）/中广天择（24.40%）/电广传媒（18.72%）/中视传媒（18.52%）/当代东方（17.42%）；跌幅居前五的标的为：暴风集团（-16.15%）/晨鑫科技（-12.08%）/顺网科技（-10.49%）/印记传媒（-9.05%）/恺英网络（-8.82%）。
        核心观点：
        年初以来表现优于大盘，长期仍看好19年传媒板块投资价值。本周传媒指数略有回调，但是上周两会首次使用4K+5G直播技术融媒体平台获领导肯定，逐步验证市场对广电产业变革加速逻辑，同时游戏版号如期发放。所以我们仍坚定看好传媒板块19年投资价值，板块整体仍处于历史低位具备反弹基础，板块风险逐步释放，预计19年将迎来业绩拐点，看好板块迎来估值业绩双修复行情。
        第九批游戏版号发放。广电总局3月14日更新第九批获得游戏版号的作品，共计新增93款游戏，天神娱乐《凯瑞利亚》与巨人网络《猫咪别追我》（tap  tap最高分9.7分的开放世界观手游）均出现在此次名单中，《凯瑞利亚》也是天神娱乐2019年获得的首个游戏版号。
        政策支持广电系意图清晰，建议继续关注广电系超高清4K视频+5G相关投资机会。上周两会期间首次使用4K+5G直播技术，融媒体模式获中宣部领导及全国政协主席汪洋高度肯定。18年国庆节至今高清视频产业应用逐步落地，观众到达率及应用场景具备较大想象空间。地方融媒体应用技术成熟，或成广电系新利润增长点。如江苏有线借助联通5G技术及“荔枝云平台”整合广播、电视、新媒体报道两会，广电板块2月以来上涨较快，我们建议回调后布局，或关注年初以来滞涨标的，如华数传媒、东方明珠等。
        投资建议：
        游戏板块：看好版号审核常态化后游戏板块19年估值和业绩的双重修复行情，优选龙头公司完美世界（《完美世界》3月8日手游上线，首周排名表现超预期），三七互娱等；
        影视板块：长期看好受益于内容采购成本降低的视频平台公司，建议关注稀缺平台公司芒果超媒，及美股公司爱奇艺等，另外关注超跌龙头万达电影；
        出版板块：目前板块估值相对较低，现金流优质，高分红，业绩稳健，我们建议重视其防御价值，重点关注中南传媒、南方传媒及山东出版等；
        国企板块：建议关注广电系超高清4K视频+5G相关的投资机会，如华数传媒、东方明珠、广电网络、贵广网络、吉视传媒等。
        风险提示：
        1）宏观经济下滑。2）行业发展增速不达预期。3）再融资等市场政策收紧。