华金证券-事件点评：经济数据不及预期，市场或继续调整-190318

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        投资要点
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周一共五个交易日，呈现先涨后跌的态势。上周上证综指下跌0.81%，深证成指上涨2.14%，中小板指上涨2.38%，创业板指上涨5.52%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数下降2.64上周一共五个交易日，呈现先涨后跌的态势。上周上证综指上涨1.75%，深证成指上涨2.00%，中小板指上涨1.93%，创业板指上涨0.49%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨2.14%，周期股指数上涨2.91%，消费股指数上涨3.62%，成长股指数上涨0.68%，稳定股指数上涨2.29%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是电力设备、房地产、食品饮料、建材、基础化工，涨跌幅后5的行业是银行、电子元器件、农林牧渔、通信和计算机。
        上周美国股市呈逐渐上涨态势。上周，欧美股市全线收涨，道指涨逾百点，该股指已连续三个交易日收涨。标普500指数累涨2.89%，道指累涨1.57%，纳指累涨3.78%，标普和纳指双双创2019年迄今最大单周涨幅。美国总统特朗普15日否决一项国会决议，该决议叫停他此前宣布的“国家紧急状态”，这是特朗普任内首次行使否决权。3月14日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行第三次通话，双方在文本上进一步取得实质性进展，中美贸易摩擦缓和进一步确认。
        上周，国家统计局公布2019年2月70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。整体来看，2月一线城市房价保持上涨，二三线城市房价涨跌互现。2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比升10.4%，连涨41个月，涨幅较前月10.0%有所上升，为2017年6月以来最高；环比上涨0.5%，连涨46个月，涨幅较前月的0.6%收窄，为10个月低位。
        上周末统计局公布2月经济数据，固定资产投资累计同比6.1%，较前值回升0.2个百分点，工业增加值累计同比5.3%，低于前值的6.2%，社会消费品零售总额累计同比8.2%，低于前值的9.0%。固定资产投资增速主要受基建投资累计同比和房地产开发投资累计同比增加推升，但剔除季节性因素后，固定资产投资偏弱。消费增速受石油制品消费和汽车消费的拖累，增速下降，表明消费增长偏弱。
        周五央行进行200亿元7天期逆回购操作，此前连续11天无操作，本周无逆回购到期。本周累计，中国央行公开市场净投放200亿元，上周为净回笼2200亿元。
        总体来看，上周公布的经济数据不及预期，说明我国经济仍无企稳迹象，社融数据环比大幅回落，货币政策大幅放松在短期内难于出现，叠加今年以来A股市场反弹较多，短期市场有调整的必要，预计未来一周市场将更关注个股的业绩基本面，建议在积极防范风险的同时，结合公司年报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，规避反弹较多但业绩基本面没有支撑的个股。
        我们建议：i.关注中小创的结构性投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的历史估值分位数，更高的历史ROE分位数，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，在市场风险偏好不断攀升的背景下，我们建议积极关注科技板块；ii.  关注北上资金流向。3月1日MSCI宣布分三步把A股纳入因子从5%提升至20%，将为A股带来4000到4500亿人民币的增量资金，北上资金配置比例前三的行业分别是食品饮料、家用电器和休闲服务，建议积极关注；iii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关?独角兽概念?、?工业互联网?龙头个股，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。  iv  关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，  5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v.  关注科创板块。3月2日凌晨科创板?2+6?规则落地并实施，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。
        二、上周大事
        1、  中国央行：金融供给侧改革要把重点放在疏通货币政策传导机制和效果上
        2、  银保监会：放宽普惠型小微企业贷款不良率容忍度
        3、李克强记者会上释放什么样的经济信号？
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品价格指数下降，农产品价格指数不变，美元指数下降
        2、中游：发电耗煤量下降，高炉开工率下降，水泥价格下降
        3、下游：商品房销售上涨、集装箱运价指数下降
        4、价格：猪价不变，石油上涨，蔬菜价格不变
        四、资金面
        1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露融资规模。截至3月14日，沪深两市融资余额较3月8日增加248.58亿元；融券余额较3月8日增加0.364亿元；融资融券总额较3月1日环比增加2.88%。上周北上资金净流入12.8476亿元。
        2、上周SHIBOR利率下降，截止3月15日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较3月8日变化60.8BP、34.00BP和9.80BP。国债收益率上升，截止3月15日,  半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较3月8日变化12.30BP、1.29BP、3.41BP和0.47BP。截止3月15日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较3月8日变化66.88BP和59.36BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周紧缩。
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期