中信期货-能源化工策略周报（燃料油）：空头提前布局1905面临压力，月差走弱或与基本面相悖-190318

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        燃料油价格运行情况
        截止3.15日，1905收于2907元/吨，1909收于2845元/吨，2001收于2512元/吨，1905-1909月差62元/吨，1909-2001月差333元/吨，当周9-1价差继续向上修复，压制了5-9价差。3.15日新加坡5-9月差换算约187元/吨，9-1月差换算约为377元/吨。燃料油合约持仓数393454手（其中2001持仓72588手，当周持仓增加逾1万手，1905为189660手，1909为130676手，当周持仓增加逾1万手）。交割库库存小计为183335吨，环比上周持平，（洋山7335吨，兴中150000吨，海洋26000吨），库存期货中化兴中与上周持平9190吨。
        3.15日，新加坡380裂解价差（1904）为-0.8美元/桶，当周裂解价小幅走弱，月差也相应走弱。套利空间来看，新加坡-ARA地区燃料油价差24美元/吨，基本与上周持平，鹿特丹-新加坡30万吨船运费上涨1.7美元/吨至18.9美元/吨，运费达到去年五月以来的高位，限制了套利空间；新加坡-中东价差7美元/吨，当周上涨3美元/吨；舟山-新加坡价差5.5美元/吨，当周下降10.5美元/吨，总体来看，供应偏紧叠加运费上涨，套利空间仍然都在低位。3.15日新加坡380Exwharf贴水2.48美元/吨，中国燃料油贴水0.94美元/吨，反映船燃需求较弱。
        需求端，3.15日BDI指数730，当周走强近100点，运费上涨，船燃需求有一定支撑。
        3.15日从新加坡380纸货1904合约和上期所380燃料油1905合约的运行上来看，套利空间为-100元/吨，三月以来套利空间均在低位，内盘由于空头提前布局1905压制较为明显，因此大家尽量避开即将迎来交割月的1905（原油上涨1909上涨，原油下跌1905下跌，空头压制叠加临近交割因此5-9月差与外盘呈现较大偏离）我们在【中信期货能源化工（燃料油）】燃料油去库存下5-9月差向上修复概率大--专题报告20190311中回顾了1-5价差，展望5-9价差，结合原油企稳及基本面供应偏紧的背景，远离交割月（4月份）该价差还是有向上修复的概率。