光大证券-煤炭行业周报：日耗回落，煤价继续承压下行-190318

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        基本面
        动力煤：日耗回落叠加煤矿复产预期，煤价继续承压下行
        本周秦皇岛动力煤价格继续下跌，最新报价623  元/吨，较上周下跌15  元/吨，煤价下行压力加大：首先，需求方面，本周六大电厂平均日耗62.69万吨，较上周下降5.77  万吨，较去年同期下降2.12  万吨，而目前六大电厂最新库存1614.87  万吨，较去年同期增加211.55  万吨，在库存高位而日耗因淡季来临下降的背景下，电厂采购的积极性不高；而供给方面，3  月下旬煤矿复产预期较强，煤炭供给紧张的局面有望缓解，煤价继续面临下行的压力，值得注意的是近日国务院安委会办公室下发《关于全国煤矿超能力生产专项监察发现问题的通报》，对2018  年监察检查中发现的煤矿超能力生产行为进行了点名通报，后续需观察政策是否会加大对超能力生产的检查，如严查超产，将抑制煤价的下行空间。
        焦炭：短期价格继续稳中偏弱
        本周焦炭价格弱势运行，3  月12  日，河北邯郸、唐山地区多家钢厂提降焦炭价格100  元/吨，目前已经基本落地。需求方面，高炉产能利用率继续下滑，受错峰限产影响，本周河北地区检修、限产增多；供给方面，本周统计全国独立焦企样本产能利用率80.04%，较上周上升0.37  个百分点，短期焦炭供求进一步宽松；库存方面，目前钢厂的库存多处于中高位，叠加限产影响，部分钢厂开始限制到货量，港口库存也处于高位，贸易商出货的积极性增大，总体来看，目前焦炭供求相对宽松，焦炭价格仍有下行的压力。
        焦煤：供求偏紧，煤价以稳为主
        本周焦煤价格仍以稳为主。供给方面，受煤矿复产节奏较慢，叠加澳洲焦煤进口受限，焦煤供应仍然偏紧；需求方面，受焦炭价格下降影响，焦企盈利收缩，对焦煤采购积极性降低，多按需采购。下周，山西、内蒙等焦煤主产地煤矿将开始陆续复产，焦煤供求紧张的局面将会有所缓解，而与此同时，由于焦化利润收缩，焦企打压焦煤价格的动力较大，预计焦煤价格将有下行压力。
        ◆投资建议：
        上周煤炭板块下跌1.19%，跑赢沪深300  指数1.2  个百分点，短期由于煤价进入下行周期，基本面对板块的催化作用弱化，煤炭板块估值提升更多依赖于市场整体估值水平的提升，个股方面，建议关注动力煤龙头企业陕西煤业、中国神华。
        ◆风险提示：
        三月下旬煤矿加速复产；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降