华创证券-农业行业周报：股价下跌创配置良机，继续推荐畜禽养殖板块-190317

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        一周市场回顾
        农  业  指  数  下  跌  0.69%，  跑  输  沪  深  300指  数  3.09个  百  分  点  。
        行业数据点评
        根据搜猪网披露，本周日全国瘦肉型猪出栏均价  14.54  元/公斤，周环比下跌1.4%，同比上涨  36.1%，本周日全国仔猪价格  35.83元/公斤，周环比上涨  5.8%，同比上涨  28.9%，本周日猪粮比  7.72，环比下降  1.4%。根据鸡病专业网披露，下周一山东烟台鸡苗价格  9.3-9.8元/羽，周环比上涨  0.3元/羽，本周日山东烟台  毛  鸡  价  格  4.98-5.08元/斤  ，  周  环  比  持  平  。
        投资要点
        股价下跌创配置良机，继续推荐生猪养殖板块
        上周生猪养殖板块出现大幅下调，市场担忧如下：
        ①  疫  苗短期是否会研制成功？非洲猪瘟已在全球存在  100  年，至今无有效疫苗存在。我国非洲猪瘟疫苗研发难一蹴而就，未来  1-2年可  能都难以突破；
        ②  猪  价短期调整引发担忧？今  年  3月  1日-10日生猪价格大涨  27.4%，因下游需要时间适应，本周猪价小幅回落，我们判断经过休整猪价或将重  拾升势。非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比  2006年爆发的蓝耳病，2006-2008年生猪价格最大涨幅高达  183.1%，由于非洲猪瘟疫苗研发短期难以突破，对猪价的影响较蓝耳病预计会更持久，农业部近日公布  2019  年  2  月能繁母猪存栏同比大降19.1%，  环  比  大  降  5%，我们预计本轮周期生猪价格至少可达  25-30元/公  斤  ；
        ③  上市公司出栏是否会严重受损？在非洲猪瘟最初扩散期，大型养殖企业与散养户发病率差异很小，但经过数月研究学习，大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行调整，2019  年  2  月多家上市公司开始压栏，既反映其看好后期猪价，也从侧面反映其对控制非洲猪瘟的信心已明显增强；此外，在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面，大型养殖企业的竞争优势突显，经过本轮周期，大型集团公司市占率有望明显提升；
        ④  市值担忧？温氏股份当前头均市值  7250  元，牧原股份  7893  元，正邦科技5329  元，仅处于历史均值偏低水平。本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期，头均市值空间有望大幅上修，目前估值安全边际高。
        父母代鸡苗换羽效果  差，2H2019  禽链价格或将再创新高，继续推荐禽链
        2019  年  第  10  周(3  月  04  日-3  月  10  日)父母代鸡苗价格  66.17  元/套，环比上涨0.6%；父母代鸡苗销量  81.22  万套，环比上涨  15.5%，同比上涨  28.8%。  在  产祖代种鸡存栏  67.9  万套，环比上升  2.5%；后备祖代种鸡存栏  54.78  万套，环比下降  3.7%。在产父母代种鸡存栏  1414.41  万套，环比上升  1.3%；后备父母代种鸡存栏  943.27万套，环比下降  1.1%。3月  15日白羽鸡产品价格  12010元/吨，周环比大涨  3.3%，下周一山东烟台鸡苗价格  9.3-9.8  元/羽，周环比上涨0.3元/羽，本周日山东烟台毛鸡价格  4.98-5.08元/斤  ，  周  环  比  持  平。
        父母代鸡苗换羽效果不  佳，2H2019  禽  链  价  格或将再创新高，继续推荐禽链。预  计  2019年  5月  前禽链价格主要受自身供需影响，5-6月开始受益于猪肉供给缺口，继续推荐禽链：①  2018  年  10  月父母代换羽开始增加，但换羽效果始终很差，商品代鸡苗价格频创新高，原因包括种公鸡紧缺、父母代肝病仍然严重、换羽周龄普遍偏大，本轮周期换羽不会再严重增加下游供给；②  受非洲猪瘟疫情影响，2H2019  禽  链  价  格或  将再创新高。由于非洲猪瘟疫情持续扩，本轮猪价涨幅可对标  2006-2007  年蓝耳病，2007  年公司鸡肉价格最高  12000元/吨，商品代鸡苗价格超过  7元/羽  。
        风险提示：疫病；销售价格不及预期。