华创证券-钢铁行业周报：需求如期释放，预计钢价持续上涨-190317

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        钢材基本面：本周内高炉开工率  62.29%，环比微降0.69%，电炉产能利用率为56.79%，较上周增  4.51%，本周电炉产能利用率继续回升。以Mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量上升15万吨至978.69万吨，其中螺纹钢产量上升了2.1万吨，热轧产量经上周大幅下降之后本周回升9.4万吨，主要由于热轧前期检修轧线在本周集中复产。本周电炉钢继续复产，Mysteel样本的短流程产量已经逐渐恢复到12月水平，富宝废钢的49家独立电炉厂废钢用量也已经恢复到了12月的水平，其余未复产的部分量预计受利润制约，在废钢价格进一步下降或螺纹价格上升之前难以释放。从成交来看，本周建筑钢材成交量平均20.38万吨，环比上升2.9万吨，各区域成交均有提升，需求的总量确定性较强。分品种来看热轧，本周唐山限产目前观察到的执行状况较差，同时有热轧产线检修集中到期，产量有所上升拖累了去库速度，但表观消费量仍然是高于去年同期的。当前热轧的供需不确定性较大，需求来自制造业补库or制造业回暖，唐山限产究竟从严or放松是后期决定热轧走向的核心矛盾。分品种来看螺纹，无论是宏观数据还是微观表观需求来看，建材的需求都是比较强的。从产量来看，电炉生产水平已经达到了年前12月的水平，产量距离11月仍有差距主要来自利润约束，在废钢价格进一步下降或螺纹价格上升之前螺纹产量难以进一步释放。产量短期稳定，需求稳步走强，3月预计延续节后高去库状态，带来价格的进一步上涨。从推荐标的来看，推荐柳钢股份、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份。
        从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现双涨，股票上行。本周内SW钢铁涨幅1.53%  ,在申万28个一级板块中表现倒数第6名。
        原材料：焦炭降价空间有限，铁矿供给再收缩。焦炭方面，本周焦炭期跌现跌，基差缩小，吨焦毛利下降100元。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。本周焦企产能利用率微升，需求端受钢厂限产影响需求走弱，加之钢材价格未有明显好转，钢厂提出降价要求，但目前吨焦毛利本已不高，故焦价下跌力度有限，从短期来看焦炭价格上涨受供需趋松阻力，下降有成本支撑，预计偏稳运行。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现跌，基差扩大。铁矿石入港量上升，日均疏港量小幅下降，运价西澳降，巴西降，港口库存上升，铁矿石平均可用天数与上周持平。本周铁矿石价格震荡下行，虽然当前的发运和到港量仍未受到影响，但预计4-5月份影响会逐步出现，市场对远期铁矿石的预期逐步偏强，近期的限产预计将持续到三月末，预计钢厂产量将受影响，从而使短期对矿石的需求偏弱。强预期+弱需求的组合下预计震荡为主。3月15日（巴西时间），巴西当地一家法院要求VALE暂停Timbopeba矿山的生产作业，该矿山年产量1280万吨，位于VALE东南部系统的Mariana矿区靠近Samarco。如果不服从，将被处以每天500,000雷亚尔（131,000美元）的罚款。如果停产落地，铁矿石缺口将进一步拉大，供给收缩预期预计对矿价有提振作用。
        黑色产业链利润变化：现货利润普升，期货利润齐降。从产业链的利润趋势来看，目前存在如下的趋势：本周现货利润普升，仅热卷的滞后利润有所下跌。原料成本上，焦炭价格降100元/吨，是本周原料端最明显的变量，铁矿石价格微涨，废钢价格微降，整体对盘面利润形成利好。各成材价格保持稳定，本周利润的好转主要来自原料成本的下跌。从电炉钢利润来看，本周废钢价格继续微降，电炉螺纹利润继续好转，持续利好电炉开工。从期货盘面利润来看，本周原料端有降有升，但螺纹热卷价格都有所下滑，这导致了期货盘面利润的下行。
        风险提示：3月环保限产不及预期；基建托底作用持续性不及预期；工地开工时间继续延后。