兴业证券-交通运输行业周报：波音737MAX停飞，航空供需有望改善-190317

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        投资要点
        本周行情回溯。本周（3.11-3.15）上证指数上涨  1.75%，交通运输板块上涨3.41%，交运板块涨幅高于上证指数涨幅。个股中，华贸物流、上港集团、四川成渝等涨幅较大。
        航运高频数据跟踪。本周干散货BDI  收730  点，周涨12.5%；油运VLCCTD3C-TCE  收30516  美元/天，周跌17%；集运SCFI  综合指数收742  点，周跌3.2%，欧线714  美元/TEU，周跌5.3%，美西线1345  美元/FEU，周跌6%。
        航空数据跟踪。本周一类机场国内平均票价919  元，春节同比（今年农历春节较去年提前一周）下降4%，公历同比上涨1.05%，国内平均客座率82.5%，春节同比下降2.28pts，公历同比下降0.62pts；二类机场国内平均票价为562元，春节同比下降6.19%,公历同比下降3.3%，国内平均客座率为86.2%，春节同比上涨3.42pts，公历同比上涨5.77pts。
        快递月度数据跟踪。2019  年1-2  月全国快递业务量累计完成72.8  亿件，同比增长21.9%；业务收入累计完成947  亿元，同比增20.3%；1-2  月累计均价13.0元，同比下降1.3%。2  月，全国快递业务量完成27.6  亿件，同比增长38.7%；业务收入完成350.2  亿元，同比增长21%，2  月均价12.69  元，同比下降12.8%。
        本周要闻简评。1）波音737max8  停飞事件持续发酵，行业供给约束有望进一步增强。目前国内正在运行的该型号飞机共96  架，在静态运力中占比约2.7%（飞机数口径），国内航空公司（不含飞机租赁公司）合计未交付订单104架，其中南航本部未交付订单34  架。2）各大航空公司公布2  月运营数据，行业运力总体保持较快增长，客座率高位爬升，行业需求潜力大。
        重点报告。《阿里战略入股申通，协助申通继续改善》《海丰国际（1308.HK）首发报告：集运行业“优等生”》《航运月度跟踪：1  月油运、集运运价明显好于去年同期》《白云机场深度报告：亿级枢纽牛回头，白云扬帆龙见真》、《传化物流研究之三——摸索后的成长，线下实体进入收获期》
        本周观点：1）枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升，白云机场短期业绩承压，但中长期布局点已至；上海机场未来7  年业绩确定性强，继续看好；2）航空板块受益增值税改革，牛市财富效应有望助推航空供需改善，目前位于业绩预期和估值的低位，持续推荐整个航空板块；3）2019  年铁路改革有望加速推进，关注改革带来的主题性机会，关注估值安全、催化剂较多的广深铁路。4）高速公路板块，经济下行中，稳健性凸显，新版《收费公路管理条例》更加市场化，旨在保护股权投资人和债券投资人利益，首推主业和多元业务发力，预期利润连续三年爆发的深高速。5）快递需求有望保持平稳，行业竞争加快行业出清并促使龙头集中。长期看行业需求仍强劲，未来三年有望出现翻倍牛股，推荐成本效率俱佳的韵达股份，业务量增速改善明显的申通快递、圆通速递，关注增速回升以及利润率的拐点出现的顺丰控股；6）油运业处于复苏起点，继续看好19  年市场复苏。美国原油出口有望强劲增长，考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍，有望支撑未来几年油运需求增长；2020  年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，有望减缓未来几年运力增长压力，建议投资者择机布局中远海能、招商轮船。
        本周组合：白云机场、传化智联、广深铁路、韵达股份、圆通转债、中国国航、中远海能。
        风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，中美贸易战影响超预期，航运供求恶化，国企改革进度低于预期，空难、战争，电商增速下滑、恶性价格战