安信证券-农林牧渔行业第10周周报：周末猪价止跌回升，个股方面继续推荐海大集团！-190317

《安信证券-农林牧渔行业第10周周报：周末猪价止跌回升，个股方面继续推荐海大集团！-190317（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-农林牧渔行业第10周周报：周末猪价止跌回升，个股方面继续推荐海大集团！-190317（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本  周  观  点
        一、行业观点：周末猪价止跌回升，个股方面继续推荐海大集团；
        1、周末猪价止跌回升，仔猪价格持续上涨。根据博亚和讯数据，本周生猪价格冲高回调，截止周五（3  月  15  日）全国外三元生猪均价  14.52元/千克，较周一下降  0.44  元/千克，周末猪价止跌回升；仔猪、白条肉价格略有上涨，截止周五（3  月  15  日）仔猪均价  25.58  元/千克，上涨  2.07  元/千克；白条肉均价  19.99  元/千克，较周一上涨约  0.48  元/千克。
        我们认为节后猪价超预期上涨，一方面可能与农户普遍预期春节前上涨、春节后下跌，因此集中提前出栏，导致节前旺季不旺反而价格很低，节后淡季不淡，价格上涨；另一方面可能因为  18  年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响，在  18  年  10  月份后仔猪加速淘汰，导致当前肥猪有所缺少，同时价格的快速上涨进一步导致农户惜售、屠宰企业压价，造成价格震荡波动。我们预计随着旺季到来，猪价有望维持震荡上行趋势。  
        2、个股方面继续推荐海大集团：有望穿越周期，风险收益比高。  
        核  心  逻  辑：
        1）饲料下游为养殖，终端为畜禽肉制品。居民总体畜禽需求刚性，受经济下行影响小，饲料行业总量整体较为稳定。
        2）饲料板块市占率有望持续提升。公司为饲料行业龙头，18  年总销量约  1070  万吨，其中水产饲料板块国内排名第一。公司饲料板块成长主要逻辑为：饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约  5%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显  ，市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为  15-20%，禽饲料约  5%，猪饲料约  2%。未来饲料板块整体有望维持约  20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速。
        3）养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远，有望在未来5  年内成为龙头之一。预计公司  18  年出栏量达到  70  万头，预计  19-20年出栏区间  100-150/200-250  万头。
        ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等