光大证券-非银金融行业周报：年报季带来调整，保险股更具潜力-190317

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        ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨1.7%，深证成指上涨2.0%，申万非银金融指数上涨1.6%，其中保险指数上涨6.0%，券商指数下跌1.9%，多元金融指数下跌0.2%。年初至今，上证综指累计上涨21%，深证成指累计上涨32%，申万非银金融指数累计上涨38%，领先上证指数17ppts，领先深圳成指6ppts。
        ◆行业观点：本周市场呈现震荡态势，交易量维持高位，两融余额小幅攀升，看空报告对市场边际影响减弱。本周非银金融指数跑输大盘，但保险板块表现亮眼。年报季来临，建议关注基本面向好、估值合理的公司。
        平安年报超预期，带动保险板块上涨。本周平安发布年报，2018年内含价值同比增长21%，超出市场预期；寿险及健康险新业务价值同比增长7.3%至723  亿，其中2018  年下半年同比增长16.9%；新业务价值率提升4.4ppts  至43.7%。平安银行零售转型卓有成效，零售业务收入占比首超50%。公司租赁业务利润大增，信托、证券业务好于行业平均。我们预计公司2019  年寿险业务有望延续2018  年下半年以来的良好态势，预计个险新单同比增长12%、新业务价值同比增长15%、内含价值同比增长26%。受平安业绩超预期带动，本周保险板块指数上涨6%，平安涨幅领先同业。
        2  月保费开门红，行业负债端改善趋势明确。本周中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别发布公告，保费收入延续1  月良好态势，印证我们对于2019  年行业保费收入有望延续2018  年下半年以来良好态势的判断。我们认为2019  年行业负债端改善趋势明确、权益投资贡献收益率弹性，有望推动险企业绩改善。目前保险板块估值低于历史中枢，继续看好保险板块后续表现。
        交易量保持高位，质押风险有所缓释。本周日均股基交易量保持高位，两融余额小幅攀升，但两融交易额占A  股成交额比例环比下降0.55ppts。随着监管机构加强场外配资监管，市场有望更加稳定、健康。随着A  股市场的反弹，质押风险逐步化解，券商资产质量改善。
        科创板快速推进，头部券商有望率先受益。证监会、上交所接连发文，快速推进科创板落地。目前首批辅导企业已确定，最快4  月份首批企业即可正式登陆。科创板开闸为券商投行、经纪业务带来增量，综合实力强劲的头部券商有望率先受益。
        ◆投资建议
        保险：推荐中国平安、新华保险、中国人寿；
        券商：建议关注国信证券、华泰证券、海通证券、东方证券；
        多元金融：建议关注银之杰、越秀金控。
        ◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险