国盛证券-轻工制造行业周报：客观看待315点名电子烟，双胶纸提价较为顺畅-190317

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        造纸：国内港口纸浆开始走货，双胶纸提价较为顺畅。目前国内港口纸浆已经在大量走货，接单主体为太阳纸业、恒安集团、中顺洁柔，全球主要供应商2月发运量下滑，预计3-4月港口库存将有明显下滑。纸浆方面，国内现货浆价下跌。文化纸方面，本周双胶纸市场价格稳中上调，预计文化纸纸厂提价进程将延续。包装纸供求压力大，后期涨价阻力较大。白卡纸本周市场行情稳中偏弱，箱板瓦楞纸本周市场交投放缓呈现疲软下滑走势，原料废纸价格下行，成本面利好支撑丧失。
        包装：315点名电子烟，对烟标龙头影响有限。针对电子烟有害物质释放和成瘾性，央视315晚会点名电子烟产品。国内电子烟监管趋严，加热不燃烧产品HNB成为主流新型烟草产品可能性较大。劲嘉股份：1）未来两年的业绩增长仍来自于烟标主业和彩盒包装放量，电子烟概念并没有兑现到业绩端。受益行业持续整合，以及公司高端烟标业务占比提升，未来传统烟标主业仍将稳步增长。公司在精品烟盒、酒标和3C包装业务上拓展顺利，彩盒业务开始放量，预计18年实现收入5.7亿元，同比增长79.81%。2）公司积极布局新型烟草，合作中烟公司，聚焦HNB产品而非电子烟。3）从市场角度看目前估值合理。预计19年的PE估值也只有16倍左右，低于业绩增速，市场投资人并没有因为电子烟概念而超配这个公司。
        家居：一、三线城市房屋成交尚可，地产投资支撑仍在。2019年1-2月住宅销售面值为1.23亿平方米，同比下降3.2%，下调幅度明显。一、三线城市成交尚可，而二线城市相对逊色，分别同比增加17.12%、-21.43%、19.08%。房地产投资方面，2019年1-2月房地产投资同比增加11.6%，增速创下2014年以来新高，而1-2月房地产新开工面积增速下滑11.2pct至6%，施工面积则回升至6.8%。土地方面，2019年1-2月土地购置面积、土地成交价款累计增速出现断崖下跌，购置费对房地产行业拖累力度明显。估计今年整体房地产调控力度略有松动，家居等房地产后周期行业将会顺应地产力度降低而显著受益。
        风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。