平安证券-通信行业周报：市场进入调整期，聚焦光通信细分产业链-190317

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        市场进入调整期，聚焦光通信细分产业链：在经过多日上涨后，通信板块不少标的估值已经处于较高位置。不同公司在后续的走势中将出现分化。这种分化主要源自于市场对标的选择标准向基本面回归。从运营商资本开支以及网络演进趋势来看，光通信产业链中的  OTN  传送设备及其上游DWDM  器件的市场将会呈现出非周期性的特征。这种特征主要源自于互联网流量的持续快速增长和传送网络技术迭代的双轮驱动。我们认为，传送设备、DWDM  器件等光通信细分产业链上的公司有望迎来基本面的持续改善。
        Cignal  AI  认为  2019  年长途  WDM  部署蓄势待发：市场研究公司  Cignal  AI于近日发布  4Q18  光学硬件报告，报告指出：在经历了  2017  年的疲软之后，长途  WDM  部署在  2018  年第四季度反弹，增长近  20%，全年增长近8%，2019  年长途  WDM  需求有望持续增长。随着互联网流量的快速增长以及云计算服务供应商基础设施建设大规模的推进，长途传送系统面临着较大的流量压力，传统的  100G  技术已经不能满足需求，400G  技术已经呼之欲出。我们认为，未来几年，作为长途系统主要零部件的  WDM  器件有望迎来需求增长和技术迭代的双轮驱动。
        中国电信启动  2019  年  100G  DWDM/OTN(含  ROADM)设备集采：中国电信  2019  年  100G  DWDM/OTN（含  ROADM）设备集中采购项目已经启动，拟集采约  8500  个  100Gb/s  线路侧端口及相应的客户侧端口与公共单元。2018  年，中国电信  100G  DWDM/OTN（含  ROADM）设备集采数量为  4200个。本次集采需求数量同比  2018  年增速已经超过了  100%。我们认为，中国电信本次采购有两个目的：1）为了疏解  CN2  以及  ChinaNet  面临的较大流量压力；2）为  5G  建设做好基础资源储备。相信中国移动和中国联通也会跟进扩容。
        通信板块行情回顾：2019  年第  11  周，通信（中信）板块指数在本周  5  个交易日内先涨后跌，最终实现跌幅  2.59%，落后  3  个对标指数：落后沪深300  指数  4.98  个百分点，落后中小板指指数  4.52  个百分点，落后创业板指指数  3.08  个百分点。
        风险提示：1、运营商  5G  资本开支不及预期会使行业增长不及预期：目前来看，运营商的  5G  部署进程基本于预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的  5G  部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G  设备销售价格不及预期会使行业增长不及预期：5G  设备属于全新产品，在网络建设初期价格会处于一个较高水平，随着运营商网络建设规模的扩大，设备销售需求量也会扩大，降价是必然趋势，若是出现大幅降价，行业增长将不及预期；3、5G  应用场景商业化进程存在不确定性：工业互联网、边缘计算和车联网等  5G  应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期。