山西证券-策略·行业配置：高频数据观察-190318

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        A股估值在40%-45%分位震荡，我们认为流动性与情绪仍然是推升A股的主因。从短期来看，货币政策无继续放松的迹象、财政着力点仍以减税降费为主。短期在数据真空期的背景下趋势因子显著增强。行业板块呈现出普涨轮动的局面，前期涨幅较小的板块近期开始迎来补涨行情。从基本面来看，我们主要关注的行业基本面多数无显著改善的趋势出现。市场近期对管理层释放的信号产生了比较大的分歧。市场此前对绝不“大水漫灌”和M2增速匹配名义GDP回调反应，但紧接着又对“绝不让经济滑出合理区间”表态反应拉升。当前应对政策方向较为清晰的板块，如区域经济（京津冀、长江经济带、粤港澳）、美丽农村（电网建设、环境治理）、新基建（人工智能、5G、芯片）等方向展开。此外，短期配置上，我们认为应适当减弱对流动性较为敏感板块的配置，开始对业绩稳定、估值合理、基本面扎实、具备一定逆周期因子的行业进行配置。
        本周行业配置：
        超配：建筑装饰、公用事业（电力）、有色（稀土）、石油、机械
        标配：食品饮料、电子、计算机、通信、非银、农林牧渔、建材、交运（航空）、房地产
        低配：煤炭、汽车、交运（航运）、钢铁、化工
        货币&流动性：流动性有所回落，市场预期仍在下行
        上游：
        石油供给继续向下，需求预期开始企稳，短期石油板块有望走强
        电厂动力煤库存相对充足，钢厂限产检修焦炭短期存下降空间
        供需共振稀土有望走出颓势
        铁矿石需求走弱但供给端事件不断，后市仍将继续震荡
        中游：
        钢厂迎来集中检修、复产，库存快速去化，但钢厂利润远不如去年
        水泥库存开始下行，后市价格有望企稳
        风电开始回暖，宽松货币下火电、水电仍具备较大配置价值
        化工品整体偏弱，仍待需求逐渐恢复
        航运仍然处于弱势，航空需求保持稳健
        1-2月份挖掘机销量同比增长39.9%
        下游：
        2月份，70城新建住宅价格微涨
        2月份乘用车销量环比跌幅扩大，新能源继续维持正增长
        1月空调出口增速断崖式下跌
        社零总额持续滑落，减税效果尚待检验
        上周维生素价格平稳，交投清淡
        农产品价格止跌企稳，鸡蛋价格下滑较快
        白酒产量回升