川财证券-润和软件-300339-扬帆起航，与蚂蚁金服共筑金融科技生态-190317

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        核心观点  
        公司是金融信息化服务的领先者，布局金融科技生态
        公司通过并购转型，形成金融信息化和芯片物联网双主业。公司在金融科技服务领域具有一定的影响力，2017  年公司在中国银行  IT  解决方案市场占有率排名第  8，其中在业务类解决方案市场排名第  4，并在核心业务解决方案子市场排名第  2，市场占有率达  5.7%。公司的财务指标显示公司具有良好的成长性，近六年营业收入年均复合增速达  27%。
        银行信息化行业面临新机遇，专业化服务是未来发展趋势  
        随着金融供给侧改革的深入，银行业面临着数字化转型升级的需求。银行信息化市场的竞争将集中在供应商的专业积累与专业服务能力上，未来的发展趋势将体现在以数据为基础，形成集约化管理模式、以支付为核心，发展移动互联业务模式和以协同为抓手，建立统一的客户体验模式上。
        银行业信息化市场空间巨大，竞争格局分散  
        我国银行信息化行业格局较为分散，不存在具有绝对竞争优势的龙头企业。银行业是金融行业中对信息化建设投资规模最大的用户，2017  年投资规模占市场的  69.37%。其中城市商业银行和农商、农合、农信等农村金融机构等的IT  投资逐步增长，占到银行业总体  IT  投资的  30.4%。
        携手蚂蚁金服，赋能中小银行科技  
        公司与蚂蚁金服的战略合作持续深入，双方将在金融科技服务市场，特别是在城市商业银行和农村商业银行的金融科技服务市场开展多个层面合作，共同打造数字银行平台及互联网金融运营平台，赋能中小金融机构。台州银行成功上线了业务枢纽平台为公司推广该平台积累了经验和口碑。
        首次覆盖予以“增持”评级  
        预计  2018~2020  年主营业务收入分别为  20.31、25.53、32.11  亿元，净利润有望达到  3.38、4.42、5.64  亿元，EPS  分别为  0.42、0.55、0.71  元。对应  PE  分别为  31.81、24.35、19.07  倍。公司未来业绩增长相对有保障，首次覆盖给予“增持”评级。
        风险提示：新产品及新技术开发风险；银行  IT  支出不及预期