国开证券-2月宏观经济数据点评：经济企稳仍需进一步夯实-190314

《国开证券-2月宏观经济数据点评：经济企稳仍需进一步夯实-190314（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-2月宏观经济数据点评：经济企稳仍需进一步夯实-190314（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        国家统计局3  月14  日公布的数据显示，1-2  月工业增加值同比增长5.3%，前值5.7%，预期5.6%；1-2  月固定资产投资同比增长6.1%，前值5.9%，预期5.8%；1-2  月社会消费品零售总额同比增长8.2%，前值8.2%，预期8.0%。
        工业增加值持续回落拖累GDP。先行指数与高频数据均提前反映了年初以来供给增长缓慢，需求端没有明显起色从而抑制工业企业生产积极性。展望未来，虽然3  月增速或因为基数因素出现回升，但在需求回暖、PPI  走稳、企业盈利复苏之前，工业增加值仍存在低位徘徊的可能。
        基建投资逐步回升，主要受1-2  月信贷（社融）超预期、2018  年下半年地方专项债加速发行与2019  年专项债提前下达并发行、监管边际放松等因素影响，其中铁路运输等行业投资同比大增。
        在诸多利好政策的推动下，制造业投资增速掉头向下速度之快或超出预期，主要受需求端没有起色、工业企业利润增速大幅回落等因素影响，短期恐难见到上述环境得以明显改观，年内制造业投资中枢较2018  年下移。
        房地产投资超预期回升，销售再现负增长。2019  年房地产投资推动力则主要体现在建安工程投资的增长，其对实际GDP  有真实贡献。不利因素在于商品房销售走弱、房企资金紧张情况并未明显缓解、土地市场降温等。
        名义消费增速好于预期，实际增速回升。分类来看，汽车消费对社零拖累有所减轻，地产类相关商品销售普遍回落。2019  年消费增速或仍将保持低位增长。
        综上，春节因素对2019  年前2  个月数据形成一定扰动，后续仍需观察3-4  月高频数据以及一季度经济数据情况。就1-2  月中观及宏观数据而言，经济整体不存在大幅下行可能，但供给端与消费端仍然在低位运行，投资端虽有所回升但持续性不够，外需回落确定性大，未来稳增长政策需要加速落地。
        风险提示：供给侧改革调整加大，贸易摩擦升温，央行超预期调控，经济下行压力增大，海外市场黑天鹅事件等。