宝城期货-天气影响让渡市场需求，产量压力显现-210827

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美豆：随着产区天气改善，提升美国大豆产量预期，产量压力成为近期压制美豆期价上行空间的主要压力。

随着天气炒作的年内高峰逐渐过去，美豆天气风险升水明显回吐。

但在最终定产之前，天气形势的变化仍是影响美豆期价的关键因素。

同时，随着南美大豆播种进入市场视野，南美大豆播种期的天气变化将影响播种进展，天气炒作将从北美转向南美。

在美豆陈作供应紧张格局不改的背景下，美豆期价强势格局仍在。

同时即便是美豆丰产，中长期美豆基本面偏紧格局不会有太大变化，因而美豆下方支撑仍然存在，这也在制约美豆期价调整空间。

天气炒作逐渐让渡市场需求，市场重点关注南北美大豆出口销售节奏的变化。

近期投机基金净多持仓的高位大幅回落可能对期价带来波动影响。

但总体来看，美豆期价仍处强势。

豆二：进口大豆到港节奏影响国内阶段性供应格局，9月份以后大豆到港量将出现显著下滑，近期油厂压榨利润改善推动远期油厂买船积极性。

国内豆二期价一方面跟随外盘波动，另一方面也将受到港口库存去化的影响。

同时国储进口豆拍卖也在影响市场阶段性供应节奏，短期豆二期价上行承压，或转为区间震荡偏强运行格局。

豆粕：终端集中采购后心态再次回归谨慎。

油厂豆粕库存水平逐渐回升至90万吨以上，油厂开工率保持高位的背景下，豆粕库存去化速度主要取决于下游采购节奏的变化，在市场短期集中采购过后，市场成交多是基差成交为主，短期集中采购后市场后续采购恢复谨慎。

一方面美豆成本支撑仍在，另一方面9月份进口大豆到港量下降，国内供应增量压力减轻，库存去化继续制约豆粕期价调整空间，豆粕价格表现出明显的抗跌性，短期调整空间受限，在油脂强势的背景下，粕类期价表现相对偏弱，但价格整体震荡偏强运行的格局并未改变。