华泰期货-聚烯烃日报：增值税余热叠加超预期进口量，期价下行补基差-190319

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        PE：
        3月18日中油华北出厂较上个交易日下降100至8750元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平为8650元/吨（煤化工）；3月15日，CFR中国价格为1021美金/吨，折合完税价8622元/吨左右，进口利润28元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-100和250元/吨。
        供给方面，今日LL比例37.53%，生产比例持稳，开工率持稳。存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：中天合创12LD、25LD已于上周末复产，茂名石化25LD18日复产、茂名石化11LD3月14-25日。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第4批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜开始带动农膜需求逐步好转。
        聚烯烃石化库存：99.5万吨。
        观点：昨日L震荡下行，现货上游库存环比小幅消化，但总体依旧高位，中游倒挂出货，下游利润回落，交投一般，接货谨慎。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，当前PE美金报价持稳，进口窗口有所缩小，3月中下起PE到港压力预期好转，但当前港口库存较高，不过增值税日期确定，外盘货源短期挺价情绪存在，故短期外盘货源对内盘无论是量或者价格上的压制有所缓解。需求端，下游开工率环比显著好转，三月份为传统地膜需求季节性旺季，当前下游利润好于往年同期但环比走弱，需求端对价格会有一定支撑。今日来看，受增值税余热影响和2月进口数据环比显著增多影响，期价下挫，基差大幅走强；综合来看，中游贸易商库存压力缓解，港口虽然货源积压，但因增值税问题，短期本应打开的进口窗口再度缩小，叠加下游需求旺季，策略上周内考虑逢低短多为主。套利方面，月内后半程随着农膜的阶段性旺季，LP价差有继续回升可能，周内或处于偏弱转强的过渡阶段。
        策略：
        单边：逢低短多
        套利：5-9反套短期持有；LP逐步企稳
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动。