万联证券-纺织服装行业2019年1~2月社会消费品零售数据点评：社零增速相对趋稳，纺服增速不及预期-190315

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        事件        
        国家统计局公布  2019  年  1-2  月社会消费品零售数据。
        投资要点：  
        2019  年  1-2  月，社会消费品零售总额  66064  亿元，同比增长  8.2%。从同比增长率来看，与  2018  年  12  月的增幅持平，但同比  2018  年  1-2  月的增速降低了  1.5%；从消费总额绝对值来看，1-2  月社零总额同比提升  633亿元，基本同比增额持平，对比  12  月的环比情况，增速上处于相对企稳的趋势。  
        从公布的消费分类数据来看，商品零售消费总额  58813亿元，同比增速较  2018  年全年下降了  0.9pct，其中日用品、中西药品、文化办公用品、通讯器材类同比增速提升，其他类型消费增速均有不同程度下降，服装鞋帽、针纺织品类  2019  年  1-2  月消费同比增长  1.8%，较2018  年  12  月增速降低  5.6pct，较  2018  年全年平均增速  8%降低  6.2pct，呈现了明显的增速下降趋势，未能达到消费复苏或回暖的趋势预期  
        纺织服装类消费增速不及预期可以从以下几个方面来解释：1、整体零售消费增速相对趋稳但同比  2018  年年初仍有明显的放缓趋势，经济运行保持总体平稳的形势下消费的复苏仍需要更多的政策和市场因素刺激或引导；2、春节因素导致  1  月下旬至  2  月中旬前后消费增速受到一定的影响，15  个消费分类中仅日用品、中西药品、通讯器材类增速较  2018  年提升，纺织服装类受到的影响十分明显；3、从  PMI  新订单指数和消费者信心指数的环比增长来看，需求面已有所改善，但传导到消费增速方面仍需要一定的时间。  
        投资建议：1、中美贸易冲突影响因素逐渐消弭，减税降费政策会落于实处，消费趋向于恢复平稳快速增长；2、春节前后市场呈现较高的热度，但近期波动幅度加大，市场风险因素提升；3、2018  年度业绩预告和年报陆续发布，推荐重点关注业绩增长稳定的龙头企业或具有高成长潜力的童装、运动装类型企业等。  
        风险因素：上市公司业绩下滑风险；原材料价格及汇率波动风险；经济增长及消费复苏不及预期风险。