浙商证券-钢铁行业动态点评：钢铁供需偏紧，推荐八一钢铁和华菱-190319

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        报告导读
        事件：3  月18  日，钢铁板块上涨4.08%，八一钢铁、西宁特钢涨停。
        点评：
        1.今年1-2  月份宏观政策继续宽松，基建投资和房地产相关数据好于预期。基建投资同比增长4.3％，比2018  年全年提高0.5  个pct.全国房地产开发投资同比增长11.6%，增速比2018  年全年提高2.1  个百分点。1-2  月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长6.8%，增速比2018  年全年提高1.6  个百分点。房屋新开工面积增长6.0%，增速回落11.2  个百分点，但绝对量仍较高。
        2.钢铁供需阶段性偏紧。钢铁产量高位，同比来看，中国1-2  月粗钢产量同比增加9.2%，至1.49  亿吨。月度环比来看，受环保从严影响，截至3  月15  日，全国高炉开工率为62.29%，月度环比下降5.26pct；河北高炉开工率为53.02%，月度环比下降8.24pct。钢铁库存去化有加快迹象，上周钢铁库存2348万吨，周环比下降117  万吨（幅度4.75%），同比下降8.7%，为连续第二周下降，说明现阶段需求尚可，供需稍偏紧。
        3.钢铁股估值偏低，但表现相对落后。前期调整幅度较深，反弹力度弱于大市：年度同比跌幅来看，钢铁下跌17%，沪深300  下跌8%。年初至今，钢铁上涨26%，排倒数第11  位，落后沪深300  和创业板指数分别2  个百分点和7  个百分点。估值相对较为便宜：行业平均pe  为8.1  倍，pb  为1.2  倍。吨钢毛利600-700  元，同比下降10%左右，1  季度环比4  季度下降30%左右，但未来2-3  个季度以上，能维持均衡盈利水平。
        4.重点推荐八一钢铁、华菱钢铁，建议关注南钢股份、三钢闽光和韶钢松山。八一钢铁逻辑：1）弹性大，市值最小的普钢股，为76  亿，动态pe  为8.7  倍，2）新疆钢铁龙头，4  月份一带一路峰会受益标的。3）2018  年新疆固投下降25%，12  月份下降幅度有所收窄（前11  月份为下降29%）。4）季度业绩环比改善。受新疆天气影响，1  季度产量和业绩最低，2-3  季度全年最高。华菱是pe  最低钢铁股，只有3  倍（pb  为1.5  倍）。南钢股份关注搬迁和转型（pe  为4.2  倍，pb  为1.3  倍，南京地块价值巨大）。
        风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等