东兴证券-市场投资研究周观点-190318

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        策略摘要：
        市场大跌多为情绪导致，查配资影响有限。我们认为这两次下跌更主要的原因还是情绪上的影响，由于市场风格还是游资主导，目前市场风格仍然是游资风格，容易放大市场的涨跌情绪，行情轮动较快，此次大跌属于盈利盘的回吐。
        本周观点：
        宏观：
        国际知名指数公司明晟公司(MSCI)宣布，A  股在MSCI  全球基准指数中的纳入因子将分三步由5%提高至20%。根据测算，纳入因子如果提高到20%，将有660  亿美元外资流入A股。外部资金的持续流入将有利于中国资本市场的健康发展。纳入因子分三步调整的过程中，外资未必会同步流入，增量资金不会一步到位，而更有可能在今年二、三季度形成对A  股的正面支撑。
        策略：
        估值水平位于历史中位，大趋势下上升空间仍在。目前上证A  股的市盈率13.17，2000  年以来上证综指的市盈率中位数18.2，创业板的市盈率52.99，2010  年创业板成立以来市盈率中位数49.17。估值仍处于历史中位，目前并没有很大的估值泡沫。2  月以来，无论是进出口的大跌，社融数据的缩量、价格指数的低走、工业数据的低迷、投资增速的回暖，都符合市场预期。  而配资方面，我们认为对市场的影响有限，一方面，融资余额的增速并没有放缓，上周融资余额上涨587  亿元，为今年最高值，本周截止13  日，也就是半周，融资余额上涨262  亿元，仍显著高于年初水平。另一方面目前与15  年股灾相比，信号释放的较早，市场杠杆率并没有很高，仍属于风险防范的范畴。
        医药：
        本周申万医药指上涨4.26%，跑赢沪深300  指数1.87  个百分点，跑赢创业板指数3.70  个百分点；本周医药成交总额占沪深总成交额比例为6.31%，医药行业热度较上周有所上升。我们认为，目前医药行业估值仍处在30.8x低位，具备估值修复空间，此前市场对政策的负面预期基本释放，结构性机会逐步涌现。受科创板消息影响，创新药、创新器械、创新药服务商等题材性较强及业绩估值高性价比的标的在近期表现突出。即将迎来2018  年报、2019  一季报多发季，部分优质标的稳定高增长在业绩预告已经有所体现，结合近期年报、一季报的业绩表现，布局机会来临。
        推荐标的：衍新药、药明康德、泰格医药、云南白药、济川药业。
        军工：
        1、习主席指示要认真落实部队“十三五”规划。我们认为，军改目前已经进展到后半程，在此时提出确保完成规划，相当于是在喊话“军费要确保使用到位"，"加快预算执行进度"，"军改不能影响部队建设"。这标志着经历了三年左右的改革调整，从2019  年开始，军队进入完成"十三五"  规划的加速阶段，相应的经费投入和装备采购也将加速推进。高层已经打响发令枪，冲刺"十三五"规划将有力推动军工板块走出低谷。2、军机盈利增速有望加快，自主可控安全可靠再获重视。我们预计军工主流公司今年一季报增速较高，这既有军方收入结算确认时点的因素，也有企业本身订单增长的影响。包括中航光电、航天电器、中航沈飞、洪都航空、中航飞机、中直股份等飞机产业链公司一季报增速可能抢眼，从而修正市场此前对于军工股业绩的悲观预期。事件方面，安全可靠、自主可控等"硬科技"再获重视，军用芯片、自主操作系统、核心网络安全领域的投入将再上台阶。    
        推荐标的：卫士通、中国长城、景嘉微、中航飞机、洪都航空、中航电子、中国卫星、高德红外、光威复材、中海达、和而泰。