光大证券-航空运输行业2019年2月经营数据点评：上市航司春运数据平稳，关注春秋、吉祥机队变化-190319

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        ◆2019  年前两月三大航ASK  增速分化
        19  年前两月，东航、南航ask  保持高增速（分别为12.63%、13.27%），国航ask  增长乏力（仅为8%），估计与首都机场暂停受理新增航线航班申请有关，另外首都机场也不在夜航试点范围。（今年春运上海浦东、广州白云等十个机场开展了国内航班夜航试点。）
        ◆吉祥航空19  年前2  月ASK  增速领跑上市航司
        受益于新飞机交付，吉祥航空2019  年2  月ASK  增速11.58%，虽然较1月环比下滑约10pct  ，但19  年前2  月合计ASK  增速达到16.70%，继续领跑上市公司。不过公司19  年前两月退役两架A320  飞机，如果未来机队补充、扩张速度下降，ASK  增速会受到影响。
        ◆春秋航空2019  年2  月客座率回升至历史高位
        受制于机队扩张缓慢，春秋航空2019  年2  月ASK  增速继续低迷，仅为10.79%，虽然ASK  增速较低，但公司2019  年2  月客座率为94.06%，回升至历史高位。在供给增长受限的情况下，客座率持续上涨说明需求依然稳定。不过春秋航空在2  月份引进两架A320  飞机，机队扩张缓慢的问题有所缓解，预计未来公司ASK  增速会逐渐恢复。
        ◆737MAX  停飞事件，对国内航司短期影响有限
        根据目前媒体报道分析，波音未来会修复737MAX  飞机的软件bug，不需要对飞机进行大规模的维修或改装。考虑到埃航空难后波音已经开始解决相关问题，我们预计停飞事件在未来半年内可以尘埃落定。
        ◆投资建议
        2019  年前两月，上市航司ASK  增速、客座率表现良好，说明春运期间航空需求依然保持平稳；737MAX  停飞事件发酵，对国内航司短期影响有限，维持行业“增持”评级。
        ◆风险分析
        经济下行影响航空出行需求，油价、汇率波动影响航空公司盈利，空难等安全事故发生降低旅客乘机需求。