国投安信期货-有色金属晨报-190319

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        【策略观点】
        周一铜市仍位于近期区间波动，表现为冲高回落。宏观面上缺少新的消息，市场在等待本周的美联储会议，另外市场仍在焦急等待中美贸易磋商的明朗。回到铜市上，虽然周一LME库存下降两千多吨，现货升再次扩大到33美元，但上周库存大增7.5万吨还是使市场对供应短缺的担忧放缓。国内市场现货升水850-1050元，完全反映的是4月1日下调增值税前的情况，市场上高升水难以成交，持货者逐渐下调升水，下游消费买盘有限。因为4月1日是分水岭，此前持货者仍将挺报价，消费商以刚需为主。现货进口亏损855元，但远月合约进口亏损缩小到200元之内，由于增值税引发的混乱仍会持续部分时间，随后国内现货过剩和进口窗口接近打开的矛盾会出现，并将最终由基本面来决定方向。周一上期所仓单增加6212吨，至17.48万吨。从技术上看，铜价仍于区间震荡，  LME在6350-6510美元，交易上空单继续持有。
        隔夜伦镍小幅反弹，低位受到支撑，沪镍1905合约在10万元附近亦受到较强支撑。现货方面，LME镍库存昨日小降492到190848吨，贴水扩大至贴98美元。国内现货市场上面，无锡主力合约换月后，受增值税下调影响，合约间back结构价差扩大，俄镍与金川镍升水亦大幅走高。目前市场交投基本停滞，下游钢厂此前储备原料库存尚可，多选择观望为主。镍铁昨日主流报价在1050元附近，环比基本持平，钢厂方面对于该价格接受度已较低，采购谨慎，双方均处于观望当中。后期菲律宾雨季结束后供货恢复，国内和印尼镍铁产能稳步释放，镍矿镍铁供应预计仍然宽松。总的来看，LME以及上期所两地去库进程明显放缓，国内库存止降回升。不锈钢市场整体疲态延续，库存连续一月高企，终端需求亦未见起色。镍上方明显承压，目前在10万元关口附近争执，建议空单可暂持有。
        LME三月期锌价连续第三个交易日收阴，在2774美元；夜盘沪锌1905依然疲弱震荡在21500偏下位置，且5月合约增仓比较明显。我们建议做空的6月合约已经跌到21290水平。现货面，受换月及减税影响，昨日SMM0#锌实时升水对1904、1905合约拉开到445、660元/吨，预计4月1日减税实施后升水将会回落。当前沪锌盘面增值税影响已经降温，锌价恢复到前期近强远弱的局面。外盘伦锌继续挤仓，库存百余吨流出，不过0-3月升水下降到30美元。消息面，欧洲最大锌生产商新星公司债务利息到期，该公司决定行使30天宽限期，并试图与债权人及其最多大股东托克进行谈判，达成重组协议，避免破产。外围锌市场最大的不确定性，来自2000年以来逼近最低库存的伦锌，倘若遭遇切实的供应问题，价格将可能重新冲高。然而，库存的"底"也就是价格的"顶"，  长期看，这也往往是趋势空头交易的信号。国内，实际3月底、4月初国内交易所库存在过去三年里，都出现了春节累库之后的去库趋势。在国内精锌冶炼瓶颈背景下，考虑炼厂产出环比回暖，我们预计会看到一定的消库迹象，并将支撑1904、1905锌价。操作上，预计沪锌904、1905合约还将高位震荡，同时，预期国内冶炼产出转折，结合消费节奏，建议持有沪锌1906、1907空单。
        沪铅在连续三个交易日快速下滑后，昨晚夜盘小幅震荡收阳，再生及原生铅产量同比大幅增加，给予铅价压力。沪铅价差集体走平，远月合约包含环保成本的逐步提升。目前16800一线存在支撑，建议被动观望。
        周一夜盘铝价小幅上涨，总体维持震荡趋势。后期继续向下的概率偏大，原因有以下几点：1  国内库存总量压力大，边际改善对价格没有支撑作用2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，氧化铝价格持续阴跌3  抢出口结束后，上半年出口需求大概率会走弱，2月出口数据已经验证4  Q1新增和复产产能相互抵消，最后一波产能出清需要更低的价格才能触发。5  降税落地之后预计现货抛压较大，会打压市场情绪。