安信证券-梦网集团-002123-业绩底部反转确认，富信构成5G时代新增长极-190318

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        公司发布  2019  年一季度业绩预告，归母净利润  5335  万到  6156  万元，同比增长  30%-50%。
        业绩底部反转得到确认。2019  年一季度归母利润中值  5745  万元，为  2018  年下半年以来的最好业绩，充分证明我们之前观点，即行业在  2018  年下半年已经触底。经历过价格战之后，公司在企业短信行业的市占率有望逐步提升，进一步巩固龙头地位。
        富信构成  5G  时代新增长极。2019  年  2  月下旬，公司全面升级富信  2.0  平台，一季度环比  2018  年四季度有较大幅度提升。我们重申，5G  时代的重要特点除了高速率，流量单位成本的集聚下降也是重要特点之一，公司的富信业务在  5G时代有望高速增长。
        公司与  Twilio  有诸多共同点。Twilio  作为一家云通信公司，三年时间股价上涨了约  7  倍。公司与  Twilio  具有三大共同点：公司和  Twilio  都是基于运营商的资源再利用；从需求端来看，背后都反映了企业对于通信服务的巨大需求；除了加强对富媒体的支持外，都在增强其产品与用户的互动性。
        投资建议：5G  时代的到来使得流量成本更加低廉，从而驱动以流量为载体的富信  业  务  快  速  增  长  ，  成  本  的  降  低  也    会  导  致  富  信  的  毛  利  率  优    于  企  业  短  信  。  预  计2019-2020  年公司  EPS  分别为  0.62  元、0.87  元，维持买入-A  评级，12  个月目标价  18.6  元，对应  2019  年  30  倍  PE。
        风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。