天风证券-电力行业：春节后用电量回升较快，一二月合计发、用电量实现小幅正增长-190319

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        用电量  1-2  月同比增长  4.5%，2  月份增速回升至  7.2%
        1-2  月全社会用电量  11063  亿千瓦时，同比增  4.5%。2  月全社会用电量  4891亿千瓦时，同比增  7.2%：第一产业用电量  52  亿千瓦时，同比增  6.7%；第二产业用电量  2942  亿千瓦时，同比增  6.5%；第三产业用电量  932  亿千瓦时，同比增  8.2%；城乡居民用电量  965  亿千瓦时，同比增  8.3%。2  月同比增速较上月上升  4.2  个百分点，其中第二产业增速较上月上升  8.4  个百分点、工业用电量增速较上月上升  8.7  个百分点。2  月用电量增速环比上升的可能原因：2019  年春节的低谷效应提前，去年春节是  2  月  16  日，今年是  2  月  5  日，提前了  11  天。
        发电量  1-2  月同比增长  2.9%，2  月增速  6.8%、呈回升态势
        1-2  月份，全国规模以上电厂发电量  10982  亿千瓦时，同比增长  2.9%；其中，火电发电量同比增  1.7%，水电发电量同比增  6.6%，核电发电量同比增  23.0%，风电发电量同比增  2.4%。1-2  月发电量增速较上年  12  月回落  3.4  个百分点，同比增速回落较多主要受去年同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响；2月份发电量同比增长  6.8%，增速比  1  月份明显上升。
        我们认为统计口径的差异可能是用电量增速和发电量增速有明显差异的主要原因，例如小水电发电量波动较大，这部分电量可能很多未计入规模以上工业企业发电量。
        分发电类型看，1-2  月份，火电、核电和风电生产增速有所回落，水电、太阳能发电增速加快。其中，火电增长  1.7%，增速较上年  12  月回落  3.4  个百分点；核电增长  23.0%，回落  14.9  个百分点；风电增长  2.4%，上年  12  月增长  20.6%；水电增长  6.6%，上年  12  月下降  0.9%；太阳能发电增长  3.8%，加快  1.6  个百分点。
        1-2  月新增装机同比减少  1179  万千瓦，核电装机保持增长
        截至  2  月底，全国  6000  千瓦及以上电厂发电设备容量  18.1  亿千瓦，同比增长  5.6%。其中水电同比增长  2.4%；火电同比增长  3.2%；核电同比增长  25.1%；风电同比增长  12.5%；太阳能发电同比增长  24.9%。
        1-2  月，全国新增装机容量  1189  万千瓦，同比减少  1179  万千瓦；水电同比减少  41  万千瓦；火电同比减少  42  万千瓦；风电  141  万千瓦，同比减少  371万千瓦；太阳能发电同比减少  739  万千瓦；核电同比增加  12  万千瓦。
        供需关系稳定，利用小时同比基本持平
        1-2  月全国发电设备利用小时为  611  小时，同比减少  3  小时。水电  433  小时，同比增加  23  小时；火电  730  小时，同比增加  1  小时；核电  1040  小时，同比减少  53  小时；并网风电  351  小时，同比减少  36  小时。
        风险提示：宏观经济波动，煤价高涨，用电需求不及预期