光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：8月淘系化妆品同比降幅收窄、服装降幅扩大-210904

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8月服装和化妆品淘系数据跟踪与点评：服装鞋包行业销售额8月同比下降8%，单月同比下滑幅度较7月扩大了2PCT；化妆品行业销售额8月同比下降1%，相比于7月同比收窄18PCT。

分品牌来看，8月运动鞋服龙头中本土品牌增长继续突出、国际龙头耐克/阿迪达斯仍为下滑；化妆品方面8月国内护肤品板块中多个上市公司品牌销售增长提速，包括佰草集、玉泽、珀莱雅等品牌；丸美、润百颜、米蓓尔、薇诺娜8月单月同比增速转正。

国际护肤品品牌多数表现亦强于7月。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年8月30日~9月3日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+1.69%、-1.78%、+0.33%，纺织服装板块上涨0.61%，位列28个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块上涨3.06%、服装家纺板块下跌0.51%。

过去一个月（2021年8月3日~9月3日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+3.39%、-4.18%、-1.84%，纺织服装板块上涨3.12%，位列28个申万一级行业的第18位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌3.84%，跑输沪深300指数4.18PCT；近一个月下跌17.21%，跑输沪深300指数15.37PCT。

医美板块上周下跌12.29%，跑输沪深300指数12.62PCT；近一个月下跌22.83%，跑输沪深300指数20.99PCT。

行业新闻：奥地利奢侈内衣品牌Wolford上半年中国销售大涨65%；加拿大鹅因虚假宣传被罚45万；优衣库2021秋冬新品发布会在上海举行；护肤品品牌林清轩完成数亿B轮融资；日本美妆品牌DHC因防晒产品的虚假广告被罚款35万元；美妆成为B站花火平台入驻率最高品类，其中迪奥视频播放量位列第一，赫莲娜和魅可紧随其后；欧洲Ellansé伊妍仕“少女针”上市。

美妆品牌涉足运动美妆这一细分市场，与体育运动跨界合作。

投资建议：纺织服装行业：短期行业处于销售淡季，7月社零数据走弱，8月淘系数据较7月走弱、行业需求端存在一定压力，叠加疫情多点反复、局部地区极端天气等因素，终端零售短期难见惊喜。

结合当前估值水平，我们基本维持前期观点，下游品牌服饰行业建议关注2条主线：1）高景气运动赛道叠加国家政策支持、22年冬奥会催化、受益国潮消费趋势明显，推荐大众定位的体育用品龙头公司安踏、李宁、特步，定位高端运动时尚的比音；2）推荐低估值细分品类本土龙头公司，包括童装和休闲装龙头森马、家纺龙头罗莱、男装龙头海澜等。

化妆品与医美行业：我们维持前期观点，化妆品行业长期景气度继续较高，但短期零售数据偏弱、仍处于估值消化阶段。

8月淘系化妆品销售数据较7月环比略改善，但仍有小幅下降的情况，需求端仍较弱。

我们认为大盘偏冷背景下公司分化预计更加明显，产品力强、品牌定位明确且独特、运营能力突出的化妆品公司将逐步跑赢同业。

我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化；医美行业行业仍处发展早期，景气度高但规范化程度仍待提升，短期监管有趋严兆头，医美广告加强监管等措施短期可能致需求降温，长期利好正规产品/机构的持续发展和份额提升。

我们建议关注上游爱美客、华熙生物等。

风险分析：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓，或者流量成本上升，影响品牌商的盈利能力。