宝城期货-联储议息在即，金银偏强震荡-190319

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        行情回顾  
        上周美国通胀方面数据表现不佳，坐实美联储按兵不动的预期。贵金属多空因素均乏善可陈，总体呈现震荡偏强的走势。  
        基本面消息  
        1．英国下议院院长阻止首相特雷莎·梅将脱欧协议第三次交由议会表决。  
        后市展望  
        上周美国通胀方面数据表现不佳，坐实美联储按兵不动的预期。贵金属多空因素均乏善可陈，总体呈现震荡偏强的走势。  
        本周四凌晨将是美联储利率决议。近期虽然美国经济基本面总体稳固，但经济有所放缓，通胀表现不强。  
        美国也面临来自外部经济下行的外溢效应，以及美债利率曲线倒挂衰退风险。在此背景下，预计美联储在3月议息会议上暂不加息是大概率。同时小幅下调经济增长预期和年内预期加息次数，并公布提前结束缩表的具体计划。  
        相比于加息的暂停，缩表的进程更加令市场关注。如何结束缩表、何时结束缩表都关乎美元流动性。  预计美联储会在今年下半年终止缩表。资产负债表不会重新回到非常小的规模。  
        但也需要注意，美联储鸽派对金银的利多效应，也可能因被市场逐步消化而边际递减。目前，市场预测美联储今年维持利率不变的概率高达72%，甚至出现了25%的降息概率。从目前的经济数据看，出现比市场预期更糟情况的概率是比较低的。  
        从驱动指标来看，CFTC黄金基金净多处于中性水平，驱动中性。美国十年期TIPS近期震荡走弱，略偏多。黄金SPDR持仓本周增加8.23吨，偏多。  
        综上，美联储进入观望期对贵金属整体有所支撑。本周重点关注美联储议息会议上的利率预测以及结束缩表的细节。近期驱动指标总体偏多，预计金银将呈现震荡并重心上移的走势。