浙商证券-久立特材-002318-订单饱满支撑主业改善，核电重启增厚业绩弹性-190318

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        公告要点
        公司公告2018  年年报，营业收入同比增长43.42%至40.63  亿元，净利润同比增长126.89%至3.04  亿元，符合我们此前预期。
        投资要点
        销量创新高，订单饱满支撑改善持续
        2018  年公司无缝管与焊接管销量分别为5.07  万吨和4.51  万吨，主力产品销量创下公司上市以来新高。从产品价格来看，无缝管与焊接管价格分别为4.5万元/吨和2.61  万元/吨，较去年同期分别增长18.3%和9.5%，产品结构持续优化。结合公司订单情况来看，全年新接订单9.62  万吨，2018  年末在手订单4.17万吨，均维持较高水平。我们认为，在行业持续复苏的情况下，公司目前在手订单依然饱满，传统主业仍有望维持量价齐升的局面。
        核电重启，公司业绩弹性有望凸显
        据厦门网援引《福建日报》2019  年1  月31  日报道，  4  台拟采用“华龙一号”技术的机组已获得核准，分别为：中核漳州核电1  号、2  号机组，以及中广核惠州太平岭1  号、2  号机组。其中，公司已于2017  年底中标漳州1  号机组蒸发器U  形管订单，如项目如期推进，有望于2019  和2020  年贡献公司业绩。
        此外，我们判断本轮核电重启有望开启核电常态化建设阶段，考虑目前国内仅有公司与宝银特钢两家公司具备核电蒸发器U  形管制造资质，核电业务收入释放或将显著增厚公司业绩，不考虑在建项目增量，仅以当前产能测算，后续核电业务收入有望达到年均3.5  亿元左右，利润水平或超过0.7  亿元。
        维持“增持”评级
        我们预计公司在2019~2021  年将实现3.87、4.52、4.93  亿元净利润，对应当前股本下EPS0.46、0.54、0.59  元，对应18.1  倍、15.5  倍、14.2  倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量，维持“增持”评级。
        风险提示  ：石化行业复苏或低于预期，核电建设或低于预期。