安信证券-快克股份-603203-电子装联领军者切入汽车电子，回购股份彰显信心-190320

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        ■电子装联综合解决方案提供商，客户资源优异：公司专注精密锡焊技术为核心的电子装联专用设备，并在运动控制、软件开发、机器视觉等方面不断创新突破，成为电子装联综合解决方案提供商。公司下游领域包括3C  消费电子、汽车电子、新能源锂电池等，积累了包括富士康、格尔集团、比亚迪、松下、立讯集团等优秀客户群。电子信息制造业生产过程智能化水平不断提升，公司技术领先、下游客户分布广泛，将实现长期稳健发展。
        ■重研发保持领先地位，切入汽车电子蓝海市场：下游领域发展迅速，对电子装联装备的精密度、复杂性提出更高要求。公司持续进行高强度研发投入，公告显示，2018  前三季度公司研发费用1983  万元，占营业收入的比重提高0.43  个pct  至6.26%。公司切入汽车电子领域市场，设计的生产线用于各类功能区块ECU  的自动装配、动力锂电领域锂电池PACK  自动组装等。汽车电子有望成为继3C  电子之后又一个自动化装备广泛应用领域，公司顺势切入有望迎来新增长期。
        ■拟回购股份，彰显公司信心：公告显示，公司拟使用自有资金2000万元~4000  万元以集中竞价交易方式回购公司股份；最新进展公告显示，截至2019  年2  月28  日，公司已累计回购股份60.81  万股，累计支付总金额1298.96  万元，均价为21.36  元/股，彰显公司对未来发展的坚定信心。
        ■投资建议：预计2018-2020  年公司收入增速分别为20.4%、24.7%、22.5%，净利润增速分别为18%、24.1%、23.6%，对应EPS  分别为0.98  元、1.22  元和1.51  元。公司下游高景气，推动公司业绩稳步增长；随着新品逐步推向市场，公司将打开广阔成长空间，未来增长有望提速。维持买入-A  评级，6  个月目标价32.94  元，相当于2019  年27  倍动态市盈率。
        ■风险提示：市场竞争加剧，新产品开拓不达预期。