兴业证券-新宙邦-300037-主营多点开花，业绩平稳增长，后续成长空间广阔-190320

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        投资要点      
        事件：新宙邦发布  2018  年年报，报告期内实现营业收入  21.65  亿元，同比增长  19.23%；实现营业利润  3.40  亿元，同比增长  4.07%；实现归属上市公司股东的净利润  3.20  亿元，同比增长  14.28%，按最新  3.79  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.86  元，每股经营性净现金流  0.93  元。
        其中第四季度实现营业收入  6.13  亿元，同比增长  13.38%；实现营业利润0.96  亿元，同比增长  15.35%；实现归属上市公司股东的净利润  1.12  亿元，同比增长  46.72%；折合单季度  EPS  为  0.30  元。
        公司同时发布  2019  年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润  5190.46  万元-6228.55  万元，同比上升  0%-20%；扣非后归属于上市  公  司  股  东  净  利  润  约  4990.46  万  元  -6028.55  万  元  ，  同  比  上  升28.27%-54.96%。
        维持“审慎增持”评级。新宙邦  2018  年业绩稳步增长，且  2019  年一季度扣非业绩预计同比较快增长，主要由于电解液销量快速增长、电容器化学品价格上涨、有机氟化学品国内客户开拓顺利、半导体化学品拓展顺利。新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内含氟精细氟化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势，锂电池电解液销量快速增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强，新产品、新客户拓展顺利，产业链一体化布局持续推进。公司电容器化学品具备全球竞争优势，业绩贡献持续增长。此外，公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利，产品持续放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产，后续持续增长动力较强。以最新股本计，我们调整公司  2019~2020  年  EPS  分别至  1.05、1.38  元，并引入2020  年  EPS  为  1.76  元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新产品投产不及预期风险，行业竞争加剧风险。