兴业证券-新宙邦-300037-主营多点开花,业绩平稳增长,后续成长空间广阔-190320

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投资要点
事件:新宙邦发布 2018 年年报,报告期内实现营业收入 21.65 亿元,同比增长 19.23%;实现营业利润 3.40 亿元,同比增长 4.07%;实现归属上市公司股东的净利润 3.20 亿元,同比增长 14.28%,按最新 3.79 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益 0.86 元,每股经营性净现金流 0.93 元。
其中第四季度实现营业收入 6.13 亿元,同比增长 13.38%;实现营业利润0.96 亿元,同比增长 15.35%;实现归属上市公司股东的净利润 1.12 亿元,同比增长 46.72%;折合单季度 EPS 为 0.30 元。
公司同时发布 2019 年第一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润 5190.46 万元-6228.55 万元,同比上升 0%-20%;扣非后归属于上市 公 司 股 东 净 利 润 约 4990.46 万 元 -6028.55 万 元 , 同 比 上 升28.27%-54.96%。
维持“审慎增持”评级。新宙邦 2018 年业绩稳步增长,且 2019 年一季度扣非业绩预计同比较快增长,主要由于电解液销量快速增长、电容器化学品价格上涨、有机氟化学品国内客户开拓顺利、半导体化学品拓展顺利。新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头,也是国内含氟精细氟化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势,锂电池电解液销量快速增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强,新产品、新客户拓展顺利,产业链一体化布局持续推进。公司电容器化学品具备全球竞争优势,业绩贡献持续增长。此外,公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利,产品持续放量,受益于产业转移,未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产,后续持续增长动力较强。以最新股本计,我们调整公司 2019~2020 年 EPS 分别至 1.05、1.38 元,并引入2020 年 EPS 为 1.76 元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。
风险提示:新产品投产不及预期风险,行业竞争加剧风险。