华宝证券-2018年私募基金年度报告：冬去春会来-190318

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        投资要点：
        全球对冲基金2018  回眸：量价齐阴。截至2018  年底，全球对冲基金管理资产规模已从2000  年的2635  亿美元发展到2018  年的2.88  万亿美元，增长9.92  倍，年均复合增速14.20%。
        中国私募基金：金融监管周期共振，私募证券基金持续缩水。单就私募证券投资基金而言，截至2018  年12  月底，基金业协会已备案私募证券投资基金管理人8989  家，已备案私募证券投资基金35688  只，管理基金规模22391  亿元，较去年同期的22858  亿元下降2.04%。
        中国私募基金分策略业绩：2018  年，权益类多头敞口暴露占据一定比重的策略全年录得负收益、与海外对冲基金表现相似，具体包括股票多头、股票多空、股票量化、宏观对冲、组合基金。受金融去杠杆、中美贸易摩擦、实体经济下行压力等国内外多因素影响，A  股市场自1  月底起呈震荡下跌态势并持续至年末，上证综指全年跌幅达-24.59%，在10  月更是跌破熔断底，创近四年内最低点。股票相关策略受市场行情影响业绩表现不佳，在各大类策略中排名垫底，三类细分策略平均跌幅均超过10%，其中持股集中度相对较高且无对冲的股票多头策略受挫最重，全年平均收益为-16.33%。而管理期货策略2018  年在商品市场波动性加大及阶段性趋势行情的推动下拔得头筹、一扫2017  年表现平平的印象。其中CTA  程序化全年平均收益9.12%，高居全策略榜首。2018  年以来较为宽松的资金面、面向民企和小微友好的信用政策以及股债“跷跷板效应”等使得债券市场迎来较大涨幅，尽管有信用违约事件发生，但债券策略全年整体表现尚佳，平均收益率3.91%，列属2018  年最赚钱的第三大策略。
        量化对冲私募VS  量化对冲公募：截至2018  年底，纳入统计的量化对冲私募基金规模初始约在2817  亿元左右，经历2017  年的微降后重回与2016  年相当的水平，单产品规模5624  万元/只。如果按协会数据算得的6200万/只的规模估测，量化对冲私募基金的体量在3100  亿元左右。截至2018年底，主动量化对冲公募基金合计245  只，资产净值603.91  亿元，较2017年收缩18%，平均单只产品规模2.46  亿元。相比量化对冲私募基金的规模，公募量化对冲产品占比在1/5  左右。
        风险提示：部分私募基金业绩波动较大，投资需谨慎。