招银国际-3月海外宏观月报：全球贸易萎缩加剧，积极因素逐渐积聚-190320

《招银国际-3月海外宏观月报：全球贸易萎缩加剧，积极因素逐渐积聚-190320（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招银国际-3月海外宏观月报：全球贸易萎缩加剧，积极因素逐渐积聚-190320（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        全球：尽管乐观情绪已重返资本市场，从需求端看，主要发达国家和新兴经济体的经济状况仍不容乐观。经济政策不确定指标仍处于高位，工业生产下行趋势持续，全球贸易出现萎缩，日、韩等国的出口自年初起快速下滑。我们预计当前出现的贸易谈判进展、主要央行货币政策转向、中国稳增长政策等积极因素尚需时日才可转化为全球经济的实际推动力，预计工业和贸易的下行趋势至第三季度才有望好转。在此背景下，OECD  和欧央行在本月再次大幅下修全球、特别是欧洲的经济增长预测。欧央行亦决定向商业银行提供低成本的贷款以刺激经济增长，成为此轮全球经济下行中首家采取刺激性政策的主要央行。
        美国：经济信心恢复，薪资增速加快。2018  年四季度美国实际GDP  年化季环比增长回落至2.6%，全年增速为2.9%，是唯一超过2017  年增速的主要经济体。由于联邦政府停摆的终止以及近期权益市场的回暖，消费者信心指数结束下滑，出现明显回升。对于2  月新增非农就业人数的急剧下降不必过分担心，该数据波动较大，多月均值显示就业增长仍旧强劲。一度迟滞的薪资增速出现加快迹象，有助提振国内需求。关注本周美联储会议对于经济预测、加息和缩表的最新表态。
        欧元区：欧央行转向刺激经济。我们在此前报告中指出的有利于欧元区经济的因素开始体现，2  月服务业开始企稳。但制造业受新订单减少拖累而难以在短期内显著回暖。欧央行在本月发表超预期鸽派利率决议，宣布将于9  月开启为期两年的定向长期再融资操作，先于美联储宣布刺激政策，标志着全球货币政策正式转向。
        英国：经济增长亟待脱欧形势明朗。英国经济增长在1  月止跌回升，但判断其为趋势性恢复的开端还为时尚早。目前脱欧风险对于投资和消费信心的影响仍在持续，我们预计上半年经济增长难现明显改观。英国首相的脱欧协议在两次被议会否决后，再被拒绝进行三度表决，脱欧注定将延期至少到6  月底。近期需关注21  日的欧盟峰会上关于延期脱欧的决定。
        日本：内外需求不振，贸易持续萎缩。日本经济开年即弱，工业生产、零售销量和新订单指数均下滑。2  月商品贸易进出口分别下降6.7%和1.2%，连续三个月出现贸易萎缩，预计至三季度才会有所好转。
        香港：银行间流动性继续收紧。自去年27  次出手维护弱港元之后，由于港元再触及7.85  的弱方兑换保证，香港金管局在本月内已三度买入港元。港元走弱的主要原因在于港元美元息差走阔，且近期银行对资金需求有所下降，引发套息交易，预计年内港元将持续偏弱，预计金管局还将多次出手干预，到本年末或下年初有可能将银行体系结余消耗至2008  年危机前水平，到时有可能推高贴现窗基本利率。此外，香港进出口截至1  月已录得连续两月负增长，待内地经济于二季度企稳后有望好转。私人住宅价格自上年末连续回调五个月之后开始于今年初反弹，气氛显著回暖。