国投安信期货-有色金属晨报-190321

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        【策略观点】
        周四铜市窄幅波动，但美联储会议声明后冲高。周四美联储表示今年不会加息，并且会于9月份停止缩表，这与市场预期一致，给市场以鼓舞。市场继续等待中美贸易关系的进一步明确。回到铜市来看，LME铜库存减少，现货升水扩大到26.5美元。国内现货升水870-1100元，但现货市场接货意愿较低，难有成交，持货商逐渐调降升水，但市场分歧较大，暂时报价仍然坚挺。估计随着4月1日的接近，持货者的优势也将降低。上期所仓单继续增加1882吨，至17.94万吨。Codelco下属冶炼厂原计划于3月底重启的计划推迟。最近有关2020年全面禁止废铜进口的消息开始流传，我们认为需要关注两点，一是废铜是否转为资源类原料进口，二是七月一日转限制类进口前的抢进口情况。从最近来看，国内废铜供应还是充足。整体来看，由于各国出台稳经济增长政策，全球经济预期好转，再加上铜的供应仍处玩过紧平衡，这给铜价以支持，近期LME铜价于6380-6500美元间震荡，面临突破，从概率上讲，倾向于是持续形态，因此如果上破阻力线，我们将顺势转为多头。原有空单可获利平仓，也可根据49600元做止损。
        隔夜伦镍高位窄幅波动。现货方面，LME镍库存昨日小降2076到188358吨，贴水持稳高位，昨日在贴97美元。国内现货市场上面，无锡主力合约换月后，受增值税下调影响，合约间back结构价差扩大，俄镍与金川镍升水亦大幅走高。昨日金川升水环比继续下降100至3200元附近，因俄镍货源整体偏紧，俄镍升水暂持稳，昨日纯镍市场成交热度明显下降，钢厂方面多驻足观望。不锈钢盘面报价下调，钢厂方面反映因接单不足，下调4月期货价格。不锈钢市场交投情况未见好转，市场偏向低迷，钢厂方面多降价促成交为主。继续关注不锈钢社会库存变化情况。镍价反弹受阻，原高位空单可暂持有，继续关注103000元附近阻力位有效性。
        受伦锌库存继续小幅流出到58150吨，2000年以来极低位置，LME0-3月升水依然保持在33美元；伦锌价格扩大涨势，周三收盘在2878美元，尾盘美联储对于今年不加息、9月停止缩表的鸽派言论也助推了锌价。外盘三月期锌价的强势，带动沪锌1906、1907合约涨势。从国内产销端基本面看，更明确地支撑沪锌价差近强远弱的局面，而在外盘扰动下，1906、1907锌价夜盘纷纷突破21800、21600水平。目前看，外盘低库存对价格的强势拉动确实应该受到重视，但同时，国内精锌上游供应预计将在3月环比回暖，5月很可能单月产出同比转正，下半年则会看到比较明显的回升。交易上，建议持有沪锌远月空单，为规避外盘风险，可搭配正套头寸。
        沪铅连续第三个交易日在较窄区间内震荡。我们将基本面关注点转向4月15日电动自行车、电动摩托车新规，不同于市场前期看法，当前大部分省、市交管部门对推行新规的力度很大，大部分都设立了不合规车型上临时牌照的限制日期，以及临时牌照到2021年的最终时点。这可能加快2.7亿辆相关车型的蓄电池回收速度。合规车型、3C车型，从大品牌销售店看，电动自行车已基本改用锂电池，而电动摩托车依然为铅酸蓄电池的居多。操作上，我们认为铅价比较胶着，远月合约包含的环保成本也会逐步提升。目前16800一线存在支撑，建议被动观望。
        周三夜盘铝价小幅回落，在震荡区间上沿上冲受阻，印度和巴西铝厂事件的对铝价支撑的持续性不够，从基本面看，铝价高库存+向下驱动，建议备靠前高加空。后期继续向下原因有以下几点：1  国内库存总量压力大，边际改善对价格没有支撑作用2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，氧化铝价格持续阴跌3  抢出口结束后，上半年出口需求大概率会走弱，2月出口数据已经验证4  Q1新增和复产产能相互抵消，最后一波产能出清需要更低的价格才能触发。5  降税落地之后预计现货抛压较大，会打压市场情绪。